但是，當1999年中國放寬外資金融機構的限制之後。蘇黎世並沒有終止與大股東的上述代持合同，而是與大股東續簽了8個展期合同，繼續由大股東代持10％股份。
其實，蘇黎世有更深的考慮。
2004年，蘇黎世收購國際金融公司手中所持有的新華人壽4。5％股份，同時荷蘭金融發展公司也將4。4％的股份轉給蘇黎世；2006年底，蘇黎世再次收購國際金融公司所持1。1％股權，國際金融公司則只保留0。4％的股份，經過這輪收購，蘇黎世獲得了兩家外資股東所持有新華人壽10％股份。
《中國經營報》報道稱，到2006年底，蘇黎世透過“隱性持股”（10％，後因擴股後稀釋至7。5％）、高調參股（10％）和低調回購（10％）三種方式，已累計持有新華人壽股權比例達到27。5％，成為新華人壽真正的外資大“老闆”。
除了外資，新華的內資股東也幾度變換。矛盾激化之時，股東分裂為兩大陣營，互有攻守。新華人壽的股東之爭尚未散去，其創業大佬，前任董事長關國亮又因為挪用保費東窗事發，至今深陷囹圄。
連結：新華人壽“連續贏利”謎團
不僅資本撲朔迷離，新華人壽還創造了一箇中國壽險神話，開業第一年即為股東賺錢，並且一直將這一奇蹟保持下去。
而通常按照國際經驗，壽險公司一般要5～7年才能夠實現贏利。
表5…3 新華人壽1996年損益表統計
（截止1996年12月31日，單位：萬元）
資料來源：《中國金融年鑑1997》。
但是，根據《中國金融年鑑1997》的資料，1996年新華人壽當年就實現利潤425。2萬元。資料顯示，其營業利潤虧損了2317。1萬，但是拜投資收益2742。8萬元所賜，新華人壽首年就賺錢。
不僅如此，1996年之後，新華人壽年年贏利。
表5…4 1996—2002年新華人壽利潤
資料來源：2006年5月，《21世紀經濟報道》，《新華人壽連續六年盈利調查》。
這其中，新華人壽的投資能力尤其突出。1997年至2000年增資擴股之前，該公司投資收益分別為1。99億元、3。05億元、1。84億元和2。38億元，對應之期末投資餘額分別是14。829億元、15。8億元、12億元和20。34億元。
表5…5 1996—2000年新華人壽的投資收益率
說明：簡單投資收益率＝投資收益/期末投資餘額
資料來源：2006年5月，《21世紀經濟報道》，《新華人壽連續六年盈利調查》。
如果按照這一簡單投資收益率，平均近15％的收益，顯然極為可觀。如果其他同業也能夠連續實現這一收益率，所謂危及中國壽險業的“利差損”自然就會煙消雲散。不僅沒有損失，而且還有“利差益”。
是真實的盈利，還是沒有人說破的“皇帝的新衣”？
2006年5月，《21世紀經濟報道》兩位記者首度對於新華人壽連續贏利奇蹟提出了質疑。其文《新華人壽連續六年盈利調查》，闡述了一個精算邏輯，如果壽險準備金計提不足，那麼一家保險公司是可能實現賬面贏利的。
“準備金佔壽險公司負債的80％甚至更多，提取一個百分點的調整，帶來的可能是上億元財務資料的變動。”
“由於準備金提取標準的缺位，從理論上，存在調控財務報表的空間。”
不僅壽險，產險公司也難逃魔咒。
1996年8月29日，華泰產險在北京高調亮相，一度相當生猛，曾較長時期排在人保、太保、平安之後，成為全國第四大財產保險公司；這家公司還打響了車險費率市場化的第一槍，但是由於不熟悉車險的市場規律，結果是“吃不了兜著走”。
2002年華泰開始轉型，車險由“粗放”收縮為“精選”，保險規模整體下降。華泰轉型成為一家健康的小公司，2007年華泰保險在全國42家有業務統計的保險公司中排名13。同時，保險已經不成為主力，而華泰投資開始擔當大梁。
偏安深圳，1996年10月創立的華安保險虧損最多。
2005年5月，《中國經濟時報》報道，至2002年，華安保險已經形成了1。35億的不良資產，虧損總額高達1個多億；註冊資本金只有3個