與年報、中報相同，季報也是投資者瞭解上市公
209
……… Page 221………
上市公司財務分析
司基本面的重要渠道之一，投資者可對上市公司短期
經營狀況有一個基本的瞭解，並可從中發現有價值的
資訊。由於季報簡化明瞭，閱讀一篇完整的季報並不
象年報那樣需要較長的時間，因此較易為投資者所接
受。但是季報並未將該報告期內所有的資訊都予以披
露，因為季報不重複已披露過的資訊，對已在臨時報
告中披露過的重大事項，只需註明該報告刊載的報
刊、網際網路網站的名稱與刊載日期。因此，投資者在
閱讀季報後要進行詳盡、認真分析時，應結合其他定
期報告和臨時報告等資訊。
此外，與年報相比，季報披露的要求相對寬鬆，
財務資料不需經過審計。季報編制的規範性、所提供
資訊的真實性不一定能得到保證，其可信度顯然不如
年報。對投資者來說，更要以成熟、理性的目光來對
季報進行合理分析。
淨資產收益率的高低說明了什麼？
淨資產收益率是衡量上市公司盈利能力最直接
210
……… Page 222………
上市公司財務分析
最有效的指標。這一指標反映了股東權益的收益水
平，是一個綜合性最強的財務比率。用淨資產收益率
評價上市公司業績，可以直觀地瞭解其投資價值，即
企業淨資產的運用帶來的收益。
淨資產收益率還是上市公司進行股利分配的基
礎，是公司股利決策的重要基礎。
淨資產收益率相對穩定的公司能夠較好地把握
自己，有可能支付比盈餘不穩定的公司更高的股利；
而淨資產收益率不穩定的公司，低股利政策可以減少
其因收益下降而造成的股利無法支付，股利急劇下降
的風險，還可以將更多的盈餘用作投資，以提高公司
權益資本的比重，減少財務風險。
當然，在運用淨資產收益率時，投資者應同時關
注每股淨資產及市淨率這二個指標。進行財務分析
時，把每股收益，每股價格與每股淨資產聯絡起來比
較則更有參考價值。
（市淨率＝每股股票市價÷每股淨資產。）
211
……… Page 223………
上市公司財務分析
什麼是“扣除非經常性損益後的淨利潤”和“每股
經營活動產生的現金流量淨額”？
按照規定，非經常性損益是指公司正常經營損益
之外的、一次性或偶發性損益，例如資產處置損益、
臨時性獲得的補貼收入、新股申購凍結資金利息、合
並價差攤入等。
而每股經營活動產生的現金流量淨額＝經營活
動產生的現金流量淨額／年度末普通股股份總數。
“扣除非經常性損益後的淨利潤”和“每股經營活
動產生的現金流量淨額”對投資分析有何作用？
近年來，一些公司非經常性收益比重越來越大，
有拼湊利潤之嫌，而“扣除非經常性損益後的淨利潤
和每股收益”指標剔除了這些不可比因素，可以幫助
投資者透過企業的會計利潤來認識企業的核心競爭
力，對淨利潤的重要構成進行判斷。公司憑專業到底
掙了多少錢，投資者一目瞭然。
212
……… Page 224………
上市公司財務分析
過去，上市公司中靠非經常性損益撐門面的例子
屢見不鮮。由於產品經營方面的市場競爭日益激烈，
要完全靠正常的經營業務連續保持較好的盈利難度
不小。而上市公司為了達到配股資格線所要求的業績
水平，或為了配合市場炒家炒作股票操縱股價，正常
的經營