一個重要指標，它的較大變動或比值較高，表
明企業的主營業務收入主要依賴於應收帳款。而賒
銷收入存在很大的不確定性，它的可收回性將極大
地影響公司盈利的質量。因此，這種情況下，一定
程度上存在了企業利潤操縱行為的可能。
（注：賒帳比率=期末應收帳款/當期主營業務
收入）
接下來進一步用應收帳款週轉率這一指標來
衡量賒銷收入的可收回性和週轉速度。
應收帳款週轉率高，說明企業收款速度快，償
債能力強。其不正常的大幅降低，表明企業的資金
回籠和週轉存在一定問題，這些問題如果沒有恰當
披露，就存在財務報表陷阱的可能。
222
……… Page 234………
上市公司財務分析
案 例：利用關聯購銷，低買高賣
在上市公司粉飾業績的眾多方式中，關聯交易
是一種較常用的手法。
我國上市公司的獨立性較差，上市公司的關聯
交易活動有氾濫的趨勢。
由於關聯方之間的交易可能不存在競爭性的、
自由交易的條件，而且交易雙方的關係常常以一種
微妙的方式影響交易，關聯交易往往不是建立在公
平交易的基礎上。因此，關聯方之間透過不公平交
易可以達到粉飾財務報告，欺騙報告使用者的目
的。如果上市公司對關聯交易資訊作虛假披露、掩
蓋實情；則對中小股東的合法權益損害更為嚴重。
關聯購銷活動是關聯方交易的一種常見方式，
主要手段是上市公司從關聯公司低價採購原材料，
再把產品高價賣給關聯公司。尤其在上市公司面臨
虧損摘牌的風險時，母公司常常會解囊相救，以不
合理的高價大量購買上市公司的產品，並以較低的
223
……… Page 235………
上市公司財務分析
價格向其銷售原材料，以避免股票被特別處理或停
牌等的處罰。
如某上市公司 2001年中期某上市公司製藥廠
應收帳款高達26。25億元，基本上是與其集團子公
司發生的。可見上市公司的購銷活動有很大一塊來
源於關聯交易所作的帳面調整，這些關聯交易已成
為上市公司粉飾利潤的調節器。
案 例：打銷售收入確認的“時間差”
我國企業會計準則明確規定了銷售收入的確
認原則，但在實際情況中，上市公司常常採用提前
確認收入、推遲確認費用；或不以實際收入的發生
為依據，而是根據購銷合同協商確認收入等手段直
接操縱利潤。
如某公司與另一公司合建的大廈，該大廈已經
銷售但尚未最終決算時，雙方經協商確認了 1997
年度未分配利潤251萬元，佔公司當年利潤總額的
120。3萬元的208。65％。又如某公司1999年報雖然
224
……… Page 236………
上市公司財務分析
顯示公司扭虧，但公司年末透過協議出售庫存商品
所得的收入佔當年總收入的92％。由此可見公司的
經營前景不容樂觀。果然，2000年中期該公司再
度出現虧損。
現象二：調整非主營性收入，虛增利潤
案例：調整其他業務利潤，主業虧損副業補
其他業務利潤是指企業經營主營業務以外的
其他業務活動所產生的利潤。雖然其他業務並不屬
於企業的主要經營業務，但對於一些公司而言，它
對公司總體利潤的貢獻卻不可小視。
如1997年，某ST公司在經營急劇下滑的情況
下，為了能夠擠上增發B股的班車，把自己的原值
不過3500萬元的兩處房屋以高達2000萬元的年租