，低於基金淨值時為折價。國內的封閉式基金都為折價交易，幅度大小用折價率表示，由於折價交易，一旦“封轉開”，將為投資者帶來套利機會。
國內的封閉式基金中，有16只基金將在2007年和2008年到期，屆時其中絕大多數基金都會由封閉式基金轉換為開放式基金，轉型後基金將按淨值進行申購和贖回，這樣基金淨值和交易價格之間的差額，就可變為收益，完成套利過程。
由於投資者對“封轉開”套利的追捧，往往在實施“封轉開”停牌前有大幅上漲，基金價格迅速向淨值靠攏，提前實現了“封轉開”的套利收益。如已停牌實施“封轉開”的基金興科，在2007年3月7日停牌當天，基金價格就大漲5�09％，基金折價率下降到1�02％，大部分套利收益已實現。
從2007年即將到期的小盤封閉式基金折價情況看，到期時間越短的基金折價率越小，上半年到期基金的折價率在10％以下，而下半年到期的基金的折價率平均在10％以上，可見仍存在較大的套利空間，折算成年收益率還是相當高的。
總體上看，小盤封閉式基金“封轉開”套利操作，能為投資者帶來較高的可預見性收益。但在操作中仍應注意對其中包含的風險因素有所認識，封閉式基金“封轉開”操作時間較長，在此期間，基金淨值在不停地隨市場波動，如果基金淨值發生損失，將減小套利收益。
2�封閉式基金的分紅套利
《證券投資基金運作管理辦法》第三十五條規定：封閉式基金的收益分配，每年不得少於一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低於基金年度已實現收益的90％。
由於2006年度股市行情好轉，封閉式基金累積了至少300億元的可分配收益。按照基金資訊披露規定，最遲在3月31日，封閉式基金必須披露2006年度報告，在披露年度報告的同時也公佈2006年度分配公告。一般來說，正式分配公告披露後的一週之內基金就實施分紅。
封閉式基金分紅的誘人之處在於，這種分紅可能出現一個套利的機會。從歷年封閉式基金的走勢來看，每次分紅都會帶�