一九零五年，是遠東歷史乃至世界歷史的一個重要的轉折點，也是中國的一個重要轉折點。那一年夏天，日本人戰勝了俄國人，這件事情正發生在中國探索未來去向的時候。對所有中國人來說，日本的經驗似乎指出了一條新的路子。
中國人那時候對於日本模式的羨慕感情，遠遠大於日本對於中國做了什麼。在中國人看來，日本瞬息間變成了一個現代化國家和世界強國。它令人注目地改變了國際關係，因此它值得欽仰。
在北京的滿清政府看來，日本完成了崛起，但卻沒有拋棄先前的傳統。他們對日本的立憲政體非常感興趣，準備如法炮製。
在革命黨人眼裡，則從日本的經驗中學到了更多的東西。民族主義者看到亞洲人終於可以戰勝西洋人了。前提是，必須萬眾一心地去鑄造民族精神。
接下來，美國透過了排華法案，這給了中國人宣洩的渠道，商人首先而起，顯示了巨大的力量。
此前，在清政府看來，美國沒有帝國主義的*、墮落，美國人的意圖是誠實和公正的，而且是時刻準備幫助中國的。他們長期企求透過美國人，來解決中國在國際上遇到的難題。
然而，真實的情況恰恰相反，當中國政府發現，每當需要美國人國際援助的時候，他們總是採取消極態度。美國高談闊論式的友好並不能給中國帶來任何好處。政府的微妙態度當時似不可查。而表現在年輕人身上，卻是從之前的美國夢轉向了更為實際的效法東瀛。
明眼人都看得出，美國已經在這一年失去了中國。於是。這一年，上海商人關於抵制美貨的號召，迅速贏得了中國人的廣泛支援。
對於中國人的抵制情緒，總統羅斯福在女兒艾麗斯來中國旅遊之前，瞭解得並不真實。羅斯福起初只是採取一些常規的步驟，一方面制止虐待在美華人的現象，一方面壓服中國人的反美情緒。他感到美國的威望在中國面臨危險。他不願看到中國人以不敢施加於英國、日本和俄國人的辦法來對付美國商人。
但此時，抵制運動的熱情正席捲中國。美國駐華公使柔克義在北京見到了外務部大臣慶親王奕劻。要求他代表的政府明確表態，制止這場針對美國人的抵制運動。奕劻是個對於內政外交沒有多少創見的末代權臣，他對於這個國家正在發生的一切束手無策。清政府的態度則模稜兩可，他們一方面試圖利用這種沸騰的愛國情緒向美國人施壓；而另一方面。他們對於此類自下而上的運動，缺乏把握、畏之如虎。
七月，在中國主要商埠，特別是華中、華東和華南地區，抵制美貨運動已形成*。事態的發展激化了美國國內的不安情緒。新英格蘭的紡織業主抱怨，中國的抵制將使其一年的損失達兩千萬美元；美孚石油公司也驚呼，抵制會給美國石油業帶來災難，估計每月的損失可達兩萬五千美元；英—美菸草公司的銷售額下降了百分之五十；美國麵粉在中國也失去買主。
羅斯福此時倒很理智，承認抵制“應歸咎於我們自己的錯誤行為和愚蠢舉動”。他甚至收到一份機密報告。得悉英、德兩國故意在中國製造反美情緒，排擠美國勢力，以收漁人之利。他擔心出現更糟的局面。但除了繼續迫使清政府出面進行鎮壓外，他又別無它策。
可是清政府不僅不理會美國的要求，反而尋求訂立新的條約。這種態度使羅斯福“非常不滿”，他說自己比歷史上任何一位總統對美國人的態度都要強硬，但仍無法使國會同意“給中國人公平待遇”。
但令人感到意外的是，轟轟烈烈的抵制美貨運動到了七月底。在首先發起運動的上海便出現了分化。
在抵制之初，群眾的抵貨熱情空前高漲。連婦女兒童都加入了抵貨運動的行列，許多店家和市民登報保證不買賣美貨，一些存有美貨的小本零售店也表示願意將其存貨暫時束之高閣。但不久，現實的問題就出來了。強烈的愛國熱情，讓所有的參與者都失去對抵制成本的估算，時間一長，矛盾立顯。
現存的美貨怎麼辦？即將源源不斷到來的已訂美貨又該怎麼辦呢？抵制遭遇的成本不是一個小數目，據美國駐上海領事估計，當時僅上海一地的存貨價值就高達八百萬美元。可以想象，對這些存貨的處理必將直接影響到商人們的抵貨熱情。
對於大商人而言，他們是這些存貨的直接所有者。如果不賣，他們將付出慘重代價，特別是那些專營美貨的大商人，更是面臨傾家蕩產之虞。因此抵貨運動發展到七月末，在一次商人們的集會上，對於抵貨的手段，商人們的意見出現了分歧。
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