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請看下章《安全第一》。
第二章 安全第一（1）
安全邊際是投資成功的基石。
—巴菲特
巴菲特投資股票有三個與眾不同：不看股價，不猜股價，不做差價。
巴菲特本來是與大眾相同的小股民，是他的導師格雷厄姆教給了他三個投資秘訣，才讓他的投資策略與眾不同，投資業績也與眾不同。第一個秘訣是“不看股票，看公司”，第二個秘訣是“不看價格，看價值”，第三個秘訣是“不做投機，做投資”。那麼第三個秘訣的關鍵是什麼呢？
在這一章裡，我們探討的主題是，在買入股票時巴菲特如何首先確保投資本金的安全。
在中國這個波動很頻繁很劇烈的股市中，討論安全這個話題，很有現實意義。2006年，股市上漲了一倍多，很多人賺了大錢，於是2007年新年過了不久，有很多新股民紛紛衝進股市，想趁這個大牛市大賺一把。沒想到2007年2月27日，中國股市一個最黑的黑色星期二，滬深300指數下跌，接近跌停，上交所和深交所分別創下近10年來最大單日跌幅，一天市值損失超過1萬億元，真是一次股市大地震。5月29日，國家宣佈上調印花稅後，股市連續大跌4天，最大跌幅超過20％，市值損失超過3萬億元，相當於我國居民存款損失了20％。2007年10月16日中國股市創下歷史新高6 124點後連續下跌，11月28日最低跌到4 778點，一個半月跌幅再次超過20％。2008年10月28日最低跌到1 664點，一年暴跌73％；一些前期漲得很快、漲得很高的股票，這次也跌得很快、跌得很猛，許多人不但把原來賺的全部吐回去了，有些人甚至還賠了大錢。
我去過日本，它是一個地震非常頻繁的國家。日本建築的一個基本前提是：發生地震時建築安全嗎？安全係數有多高？我想，股市也是一個“地震”非常頻繁的地方，甚至可以說，股市震盪的幅度更大，震盪的次數更多，因此股票投資的一個基本前提是：股市發生大震盪時你的股票安全嗎？安全係數有多高？
股神巴菲特經歷了無數次大跌的股市大地震，卻總是能夠保持不虧，關鍵在於他有一個永不虧損的投資秘訣，他認為這是最重要的一個投資秘訣。他是如何得到這個永不虧損的投資秘訣的呢？這個永不虧損的投資秘訣是什麼呢？
1。 永不虧損的投資秘訣
1894年5月9日，本傑明·格雷厄姆出生於倫敦，一年後隨父母移居紐約。父親曾是英國曼徹斯特大學的數學教授，到美國後改行當了一名機械師和民用工程師。1903年，他的父親因病去世，留下一個寡母三個孤兒。當時格雷厄姆只有9歲。幸好有媽媽的親戚接濟資助，格雷厄姆才得以繼續上學。他聰明好學，刻苦勤奮，以優異成績考入哥倫比亞大學。1914年，20歲的格雷厄姆以榮譽畢業生和全班第二名的成績從哥倫比亞大學畢業。
1914年夏天，在卡貝爾校長的力薦下，格雷厄姆來到紐伯格－亨德森－勞伯公司做了一名資訊員。資訊員，其實是一個跑腿的差事，負責傳遞各種證券和支票，但是他很快就證明了自己的能力不只這些。第二個月，他被提升到一個只有兩個人的債券部當助手。他開始潛心研究債券，寫了關於密蘇里太平洋鐵路公司債券的研究報告，結果大受客戶和老闆賞識。不久，格雷厄姆就又被提升為證券分析師。升任證券分析師是格雷厄姆一生事業的真正開始。
第二章 安全第一（2）
當時，人們主要關注債券，很少關注股票，對公司基本面的分析尚停留在十分原始、粗糙的階段。格雷厄姆透過對那些上市公司的財務報表進行系統研究，發掘到一些具有鉅額隱蔽資產的公司，使他所在的投資公司大賺。1920年，格雷厄姆又榮升為紐伯格－亨德森－勞伯公司的合夥人。
格雷厄姆從一個童年喪父的不幸小孩，到26歲年紀輕輕時就成長為一家證券經紀公司的合夥人，可以說是一位少年得志的天才。1923年年初，格雷厄姆離開了紐伯格－亨德森－勞伯公司，決定自立門戶。他成立了格雷厄姆投資公司，資金規模為50萬美元。旗下的格蘭赫基金運作一年半，其投資回報率高達100％以上，遠高於同期平均股價79％的上漲幅度，但由於股東與格雷厄姆在分紅方案上的意見分歧，1925年格蘭赫基金最終不得不以解散而告終。
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