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一位來自華爾街的海歸人士和一箇中國內地的記者，基於對中國問題的共同思考，竟然很快相互應和起來。劉說，經濟體制改革，結構調整，那麼接下來馬上將面臨一個問題，那就是社會保障的問題，有上億的人要退休，失業需要社會保障，需要大量的社保資金。那麼最現實有效的來源是什麼呢？從國有股的變賣或運作中來，只有當國有資產作為資產來流動，才能增值。而這正是我在1999年揚子改制之後的設想。
但現實的難題仍然無法逾越，那就是如何合情、合理、合法地減持國有股。從1999年揚子改制開始，這一問題就一直困擾著中國的國有大型企業的股權轉讓，現在更因上市公司化而變得更加錯綜複雜。
轉讓的定價成為國有股減持的矛盾旋渦中心。劉嘯東說，如果人為地定價，總會產生分歧，為什麼不能交給市場定價？比如利用衍生產品———權證，尋找一個各方認可的價格機制，如果走出這一步，什麼都好搞了。我則拍案叫絕：不謀而合。這時間我也在思考國有股減持的方案問題，也曾想到這個辦法———認股權證，因為我相信這是一個市場的辦法，如果能夠考慮到某支股票的原有股東有優先購買權，對原有股東做相對應補償的話，這將是考慮到各方合法利益，能為各方所接受的方案。
這是一個市場的方法，既然我們要搞市場經濟，那我們就不能葉公好龍。
要把股市改造成財富創造的加速器
國有股減持懸而未決之後，若想盤活股市，只有兩種方法，一種是迴避，宣佈國有股減持擱置10年；第二種是必須正視，而在老莊家和新進入者利益博弈僵持不下之後，只有透過市場的方式達成妥協。
第一條道路走到黑的可能性幾乎為零。原因一，對當前中國所有股民和所有利益集團而言，保持僵持的現狀，最後沒有贏家，黑洞效應持續放大後，所有的人都會是輸家，包括堅決狙擊國有股減持的老莊家。因為當此輪股市泡沫破裂後，大多數老莊家深受重創，而中小股民也大多會失去對股市的信心，越來越多的人失去了陪老莊家玩下去的興趣。老莊家們已被深度套牢，若上市公司業績繼續下滑，老莊家會越陷越深，難以自拔；原因二，如果資本市場的雙軌制問題不解決，外資不可能對另類的中國證券市場大規模投資，中國股市必然缺乏新的啟用力量。原因三，當股市人氣凋零之時，股市為國有企業融資的功能將大大衰落，國有企業也不可能是贏家。
與此同時，實施國有股市場化減持的現實條件反而越來越充分。第一、置之死地而後生，如果當雙方較量旗鼓相當，最後可能同歸於盡之時，正是雙方達成妥協之日。第二、隨著人為操控，使某一方利益最大化的定價方式流產，市場定價將水落石出，一旦確定市場定價，並用市場方法對老股民補償的原則，博弈雙方蓄積已久的力量才能找到宣洩口，就會透過市場的隨機互動達成減持的市場妥協。第三、有一個真理日趨明朗：執政者當以國家利益最大化為執政原則。國家利益最大化，絕不是國有利益的最大化，而是社會利益最大化，是國民利益的最大化，證券市場是“為國民經濟服務”而不是“為國有經濟服務”。在這個邏輯下，透過國有股減持消除雙軌制理直氣壯，順理成章。
當對國有股減持的方略、方式、方法認知到位後，國有股減持必然會再度被推向前臺，並在此基礎上，把中國股市改造成創造財富的加速器。這將是非常關鍵的一次推動。
2002年股市預測與印證
中國強莊——德隆系將敗於銀行改革
時間：2002年2月4日
背景：2001年年中，在和君創業的一次研討會上，“唐氏兄弟”中的唐萬新第一次正式露面於社會公眾的視野中。我透過朋友希望能夠約訪唐萬里，可以不作為正式採訪，但對方代表明確提出兩個條件：一、所有德隆系的有關稿件必須由唐氏定調；二、見唐萬新前要先去一趟新疆。這兩個要求當時被我斷然拒絕。此後我們便加大了對德隆系的觀察研究力度。鑑於2001年下半年和2002年初，股指不斷下跌，德隆系等莊家股已經水落石出，我們特別策劃了“股市強莊，財富股島”專題，我為此專題撰寫評論，暗示德隆系之敗，並指出其導火索。
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作者股市預測與印證（12）
核心話語：試看中國股市的財富孤島———強莊或善