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形象地說，行業力量就是一家公司在技術的生命線上“衝浪”，使行業從暗淡走向輝煌的能力。在這巨浪上的企業繼承了新行業的GAP和CAP，源源不斷地將投資者向該行業的投入轉變成生產動力。在行業的技術生命週期中，當到達高增長區間時，GAP和CAP都會在短期內獲得劇烈的增長。這也會給股票帶來良好的表現，那些身帶光環的管理層，能力上並不比前輩強，但他們把握住了最好的節奏和機遇。
第 4 章競爭優勢層級（5）
在高速增長階段，突破性的技術革新是最劇烈的，新行業的形成也帶來了克萊登·克里斯滕森所言的“創新者的困境”，這是一種僵化，行業領導者面對一個新的行業時，總會選擇自我防護，在本書的後續部分我們將會對此進行進一步討論，但現在我們只考慮這種心態對股東權益產生的影響。
把你自己想象成這些領頭羊企業的管理層，你也會發現新行業正在形成，你已經感覺到它帶來的威脅。為什麼不將投資擴充套件到這一領域呢？
簡單地說，這種投資會損害老股東的利益。他們希望看到資金獲得最大的收益，發揮鞏固公司當前地位的用途，增強GAP和延長CAP。而對新興行業投資，既看不到短期的收益，並且還可能動搖現有的地位。所以，帶著這些疑慮，隨著新行業的不斷被看好，舊行業也在加速消亡，相應地，你的固有的GAP和CAP也在加速消亡，但是你還沉浸於過去的思維，結果你的風險貼現也不可避免地擴大了。
現在，有些投資者可能會考察這個機會的兩面性，即使是這樣，他們也會將資金投入到不同的公司。很少有投資者會關注那些在新舊兩條道路上徘徊的公司，他們更希望你專注於原來的路經，或許新的突破並不能顛覆現有的行業，而執著於固有業務的公司會因此受益。這就是所謂的“創新者的困境”，經常被認為是由於管理的失敗或想象力的匱乏引起的，實際上也是股東權益管理的一種形式。
對穩定的企業來說，它們也有自己可以享用的蛋糕，證明這一點，就是本書的目的。
小結
一旦高增長的巨浪形成，並催生出新行業，行業能量對估值的威力就顯現出來了。接著是產業能量、客戶能量，最後是產品能量，這是競爭優勢層級的基本邏輯。
可以把這個邏輯描述為如下的一般原則：
（1） 如果你趕上了行業形成的巨浪，你一定要跟上，因為這是提高公司估值的最快途徑，並可以使你遠離被邊緣化的命運。
（2） 在行業成熟期，產業力量是競爭優勢最重要的形式，應該盡你所能去掌握它。
（3） 在這個過程中，如果產業優勢已經由其他的公司掌握，那麼你的精力應聚集在客戶優勢的構建上，在細分市場的邊際上構造堅實的壁壘，以抵禦強大的競爭者。
（4） 如果你已經在現有市場上取得了優勢地位，在出現新的突破性創新時，你應該儘可能地壓制這種創新，這也是維持股東權益的最佳選擇。
（5） 如果不能壓制突破性創新，你就必須接受投資者的批評，無論今後選擇哪條路經。
（6） 儘管存在以上各種模式，但是你要清楚，客戶最終要買的是產品。所以你要維持對產品優勢的投資，但不能僅僅依靠這個。
以上我們列出了在什麼時候應該追尋哪一種競爭優勢，並且說明了為什麼要這麼做，但是沒有說明如何取得這些優勢。對此，我們將在下一章中進行討論。現在我們轉入第5章。
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第 5 章四個估值準則（1）
競爭優勢層級提供了競爭優勢圖中的四個列座標，這個模型的行座標將由四個估值準則承擔。這可能會對股票分析師的估值模型帶來一定的衝擊，因為普遍認為估值只有三個準則，但是我希望我的見解可以得到包容，畢竟我的模型沒有惡意也沒有壞處。我認為在進行估值時，第四個準則應獲得同等的對待。
眾多估值準則背後的策略思想是，公司可以透過調節投資比重實施差異化策略，透過差異化策略創造競爭優勢。以比薩餅行業為例，多米諾比薩店加強對