堆鐵礦石一般。此外，這類產品出口到國外的工廠只需向政府交納極少的稅款，從而導致克里姆林宮長期以來資金短缺。
俄羅斯政府的稅收沒有一個可靠的國民經濟來保證，只得完全依靠對原油和其他礦藏品的出口來籌集預算資金，此外，俄羅斯還嚴重依賴從國外借貸，同時俄羅斯政府還透過發行高利率的國庫券來誘使別人認購。
1998年初，當俄羅斯的經濟繼續下滑時，為吸引國外的資金，俄羅斯人將他們的盧布債券的利率從20％提高到50％…70％，促使套利的對沖基金和外國銀行不斷購買。他們認為，即使俄羅斯政府不能償還，國際貨幣基金組織也不會袖手旁觀，會出面擔保，外國人定能收回老本。某些對沖基金和銀行不僅繼續將他們的資金投入俄羅斯，而且以5％的利息借了不少錢，再用借到的錢買利率達20％…30％的俄羅斯的短期債券。正如老外婆所言：“多麼划算的一筆交易！”但老外婆也說過：“如果現實真如他說的那麼美妙，那就天下太平了！”
現實情況是，亞洲危機造成原油價格暴低，使俄羅斯政府償還短期債券的利息和本金越來越困難；而國際貨幣基金組織援助韓國、馬來西亞、印度尼西亞以及向俄羅斯注入資金的前提是——除非俄羅斯無條件地改革他們的經濟並向大企業和大銀行徵收稅款。8月17日，俄羅斯金融的紙牌遊戲分崩離析，立即給市場以雙重打擊：俄羅斯貨幣貶值，單方撕毀政府關於債券的合同，事前既沒有給債權人提出任何警告，事後也沒有擬定出任何解決方案，使在俄羅斯投資的對沖基金、銀行和投資銀行出現鉅額損失，而在克里姆林宮操縱這場遊戲並借錢擴大賭注的人也瀕臨倒臺邊緣。
開場白：世界10歲了（2）
從其外表判斷，俄羅斯經濟的崩潰對全球經濟體系的影響有限，它的經濟實力還不如荷蘭大；但它的經濟體系遠比以前更趨於全球化，正如原油價格暴跌從東南亞機械性地傳送到俄羅斯一樣，對沖基金——那些私有的不規則地聚集在一起的鉅額資金，總是在全球尋找最佳投資機會——機械性地從俄羅斯傳遞到世界所有其他正在形成的新興市場，特別是巴西。對沖基金和其他貿易公司在俄羅斯損失巨大，有的甚至超過本金50倍！突然，他們為了將現金償還給銀行，不得不變賣所有財產，於是他們在金融健全的國家出賣資產用以彌補在金融形勢不好的國家遭受的損失。例如，巴西就在全球市場和國際貨幣基金組織的眼皮底下采用了此種方法，人們突然發現那些像驚弓之鳥的投資者將巴西的股票和債券賣得一乾二淨，迫使巴西不得不將利率提高到40％以防止資金的外流。當投資者紛紛尋找安全之地時，劇情的急變將正在逐步形成的世界市場攪得一塌糊塗。投資者將巴西、韓國、埃及、以色列和墨西哥的股票和債券變賣成現金，或是存放在他們的床墊下，或是變成他們能隨時可以看到的最安全的美國國債。於是在巴西和其他正在形成的新興市場上出現的衰退就如機械性傳遞一樣，都蜂擁搶購美國國債。與此相反，這些瘋狂的搶購導致美國短期債券價格驟然上升，利率下降。為吸引投資者，美國政府又不得不增加短期債券，加快短期債券及其他公司和新興市場債券的週轉。
美國政府發行的長期國債價格的急劇下降所引起的衝擊，進一步削弱了對沖基金和投資銀行。以設在康涅狄格州格林尼治的長期資金管理委員會為例，長期資金管理委員會可以說是所有對沖基金之母，在20世紀80年代後期，如此多的對沖基金被吸引到市場上，競爭的火藥味非常濃，人人都希望抓住這個機會。為了在競爭如此激烈的世界上賺到錢，對沖基金不得不到國外去尋求更多的現金以便孤注一擲。為確保他們的賭注不押錯地方，長期資金管理委員會聘請了兩位獲得諾貝爾獎的經濟學家，他們的研究報告宣稱，股票和證券的動盪可以從它們過去走勢中推算得出。他們用計算機模擬，從不同的銀行大舉借債，長期資金管理委員會將1200億美元押在有風險的賭注上，到了1998年的夏天，幾家關鍵股出現了危險。這種物件不明的下賭使美國短期債券價格下跌，那些垃圾股和新興市場上的股票價格反而攀升。然而，長期資金管理委員會的計算機模擬，絕對不可能預見到8月在俄羅斯爆發並使其經濟崩潰的全球接觸性傳染，其後果之一就是它的寶完全押錯了地方。這馬上使世界上所有的投資者驚慌失措，緊急決定投向美國短期債券，使得短期債券的價格攀高而非下跌，那些垃圾股和新興市場的股票價格慘跌而非上升。長期資金管理委員會的戰略就如橄欖球比賽中的Y陣式