Backed Securities），是將房地產抵押貸款債權以外的資產匯成資產池發行的證券，它實際上是MBS技術在其他資產上的推廣和應用。
CDO，即擔保債務憑證（Collateralized Debt Obligation），是一種新型的ABS，指以抵押債務信用為基礎，基於各種資產證券化技術，對債券、貸款等資產進行結構重組，重新分割投資回報和風險，以滿足不同投資者需要的創新性衍生證券產品。
CDO的核心設計理念是分級，即在同一個抵押貸款資產池上開發出信用風險不同的各級產品：
★優先順序（Senior Tranches）
★中間級（Mezzanine Tranches）
★股權級（Equity Tranches）
各級產品償還順序由先到後為優先順序、中間級和股權級，即一旦抵押貸款出現違約等造成損失，損失將首先由股權級吸收，然後是中間級，最後是優先順序。其中，優先順序CDO的購買方包括商業銀行、保險公司、共同基金、養老基金等風險偏好程度較低的機構投資者；中間級和股權級CDO的購買者主要是投資銀行和對沖基金等追求高風險高收益的機構投資者——這也是本次危機中最先倒下的一類機構投資者。
2。三者的區別
ABS，MBS和CDO的關係如圖1…1所示，三者的區別主要體現在如下三個方面。
首先，三者的標的資產（即資產池內的資產）不同：
（1） MBS的資產池是房產抵押貸款債權
（2）ABS（狹義）的資產池是房產抵押貸款以外的債權，如：
� ★信用卡應收賬款
� ★租賃租金
� ★汽車貸款債權等
（3） CDO的資產池主要是一些債務工具，如：
� ★高收益的債券（High Yield Bonds）
� ★新興市場公司債券（Emerging Market Corporate Debt）
� ★國家債券（Sovereign Debt）
� ★銀行貸款（Bank Loans）
� ★狹義的ABS
� ★MBS等
其次，債務人數量不同：
（1） MBS或傳統的ABS的債權人至少有上千個以上
（2）CDO的債權人約為100~200個左右，甚至少於100個的也常見
最後，標的資產的相關性要求不同：
（1）傳統MBS 或ABS的資產講究一致性（Homogeneous），其債權性質、到期日皆為相似，甚至希望源自同一個創始者，以對現金流量的形態適度地掌握
（2）CDO的各個債權要求相異性（Heterogeneous），來源不能相同，同時彼此間的相關性愈小愈好，以達到充分分散風險的要求
圖1…1 ABS，MBS和CDO的關係
說明：ABS指資產支援證券；狹義的ABS不包括CDO；CDO指擔保債務憑證；MBS指房地產抵押貨款支援證券；CMBS指商業地產抵押貸款支援證券；RMBS指住宅地產抵押貸款支援證券。
三、 住房按揭貸款證券化的主要參與者
美國的債券市場非常發達。2006年底，其債券市場規模達到26萬億美元，是當年美國GDP（萬億美元）的2倍，是股市規模（20萬億美元）的倍，而住房按揭貸款所支援的債券佔總債券規模的13％，即萬億美元。如此大的債券規模吸引了國內外眾多的參與者，包括五大機構。 。。
第一章 揭秘次級債券（3）
1。普通抵押貸款機構
普通抵押貸款機構的主要業務包括：向購房者提供按揭貸款，將按揭貸款在二級市場上出售（購買者主要是房利美和房貸美）進行融資。如：
★Countrywide Financial Corp，即國民金融公司
★New Century Financial，即新世紀金融公司
其中，國民金融公司是美國最大的次級房貸公司，而新世紀金融公司是美國第二大次級房貸公司。後者在次貸風暴的衝擊下，於2008年4月正式申請破產保護，成為美國地產業低迷時期最