保障基金
的服務物件主要是低收入的家庭和老年人。社保基金於1937年開始，第一年共支付128萬美元給老百姓，到1999年則共付出3
858億美元各類社會福利。除政府提供的社會保險與退休金外，個人自己也可從保險公司購買各類保險與退休金產品。美國的這些養老
金保障、失業保險、醫療保險等為所有家庭構造了一個可靠的安全網，讓他們不用為未來擔憂。這從另一角度解釋了為什麼美國人的消費
傾向性這麼高，只有不到4％的儲蓄率。
在中國，四世同堂也成為了歷史，家族已不再是一般家庭的經濟互助共同體，人口在廣泛流動，靠子女養老已慢慢變得不現實。
計劃經濟下的鐵飯碗、退休與醫療福利現在已基本不在了。在新的社會與經濟環境下，如果政府不盡快在社會保險與退休金上彌補，在證
券與金融品種上進一步創新，那麼居民們只會選擇過分保守的金融資產結構。根據中國人民銀行的資料，到2001年底，中國個人金融
資產的11。2％在現金、71。7％在銀行存款（兩項共佔83％）、13。5％在有價證券、1。7％在保險。這種結構顯然不利於
經濟增長。
時下關於失業保險、醫療保險、退休金計劃等的討論都集中在如何由政府來承擔、支付。其實，除了由全國社保基金提供最基本
的保障、地方政府與企業提供最基本的退休養老金之外，也應當鼓勵民間金融機構進入這些行業。目前一些保險公司已開始推出兼顧“保
險與投資”的證券專案—投資連線險，這是一個極好的開端。但即使像失業保險和養老金這樣的業務，也應該鼓勵保險公司和其他金融機
構介入，這不僅能在增量上減輕政府的負擔，還顯然可以增加居民的消費傾向性。
制度與財富
金融創新的啟示
經濟增長使社會收入增加，也必然意味著社會整體財富的增長。我們可能認為：這些年的增長以及上面談到的金融創新只是造就
了少數首富，而並沒有給普通老百姓帶來更多的財富。其實不然，因為即使老百姓手頭的流動財富並沒有明顯增長太多，但他們的人力資
本財富肯定已經上升許多，結果是每人的未來收入流的折現值都增加了。怎樣讓每個居民從增加的人力資本感到“富有”呢？那就得透過
金融創新來幫助老百姓把人力資本“兌現”、把他們未來的收入流進一步“證券化”。
在多年的研究中，耶魯大學經濟學教授Gustav Ranis發現，有時候當一個國家的自然資源太豐富時，那個國家的經
濟反而可能理不順，因為那裡的人們反而不會有動力去做制度和金融上的創新。沒有制度與金融創新，其經濟的內在動力就無法被調動起
來。因此，財富不是由天賦的“地大物博”所決定（“地大物博”當然好），而更重要的財富是源自於理性化的制度機制和金融創新。住
房貸款對房地產業、汽車貸款對汽車業的刺激效應以及由此帶動的整體�