一般而言，人民幣實現可兌換必須具備5個基本條件：宏觀經濟穩定、企業和銀行有一定的競爭力、外匯儲備充足、匯率穩定和金融制度完善。實際上這5個條件的彈性比較大，因此人民幣已基本達到了上述５個條件。人民幣的國際化需要加快人民幣的自由兌換，而人民幣自由兌換又要求人民幣匯率必須真實地反映其實際價值，這似乎又是同人民幣價值穩定相矛盾的。在我國金融開放過程中，如何妥善地處理好這些問題，確實考驗著金融主管部門的智慧。人民幣價值穩定取決於多種因素。
第一，取決於中國現行經濟增長方式的可持續性。目前中國經濟增長主要依靠低成本的勞動力和高能耗產業來發展出口導向性的經濟，這種經濟增長實際上是不可持續的。從和諧社會建設和解決民生問題的要求來看，政府必然要提高勞動者的收入。因此，我國原有勞動力成本低的優勢以後將會發生變化。此外，我國企業缺乏核心技術競爭優勢，將使我國經濟增長方式難以持續而發生變化。隨之，我國進出口狀況和人民幣價值也將發生變化。
第二，取決於資本市場吸納資金的能力。雖然我國本土資本市場已有了長足的發展，但由於存在單一的主機板市場結構，多層次資本市場體系並未建立，加之市場定價機制不完善，缺少對沖交易手段和風險管理工具，中國資本市場發展和開放具有巨大的發展潛力。
第三，人民幣價值的穩定性還取決於我國企業海外投資規模。一國海外投資規模越大，越有利於加強其貨幣價值穩定性，該貨幣被接受的可能性越大，實現自由兌換的可能性也越大。由於我國企業缺少核心技術，在海外投資受到較多制約，致使我國實施走出去的戰略進展不快、規模不大，這不利於保持人民幣價值穩定性，也不利於加快人民幣自由兌換。
由於存在以上3個問題，實際上目前人民幣價值穩定的基礎還不牢靠。西方國家認為人民幣幣值低估，主要是基於購買力平價模型。如果考慮到中國是一個工資低水平、內需嚴重不足的國家，物價長期處於一個較低水平上，簡單地套用購買力平價理論，肯定不能真實地反映人民幣的真實匯率水平。隨著我國居民收入提高、內需擴大，我國物價水平可能會上升，人民幣的購買力平價將隨之發生變化。因此，保持人民幣價值穩定、加快人民幣自由兌換、加大國內收入結構調整以及有效擴大內需的政策具有內在的一致性。
2．創造條件促進人民幣可兌換
目前，人民幣國際化的時機日益成熟，區域化是首選方式；人民幣成為國際貨幣之前，應該力爭在亞洲成為關鍵貨幣。亞洲存在四大核心貨幣：人民幣、日元、韓元和新加坡元，南亞地區都盯住新加坡元，東北亞地區都盯住其餘3種貨幣。在這4種貨幣中，日元和新加坡元是可自由兌換的。韓元和人民幣目前還不能自由兌換。人民幣不可自由兌換，阻礙了人民幣在亞洲債券市場和金融市場上發揮核心作用。而且，上海國際金融中心建設也必然包含著離岸金融業務的大力拓展。人民幣資本專案下自由兌換是上海成為國際金融中心的前提條件。
五、資本專案開放與國際資本流動（2）
阻礙人民幣資本專案下自由兌換的主要障礙是我國金融市場發展滯後，其波動幅度遠大於、而其廣度和深度又遠不及西方金融市場。當外資大量地湧入，就必然形成泡沫；而一旦外資撤離，又勢必導致人民幣匯價大跌。因此，人民幣資本專案可兌換不能操之過急。這表明，人民幣成為亞洲地區的關鍵貨幣，與中國金融市場發展滯後已形成一對矛盾。近年來，我國面臨著順差不斷加大的壓力，這一格局短期內將難有大的改變。筆者認為，眼下要做的工作，就是積極創造條件提高人民幣的可兌換程度。
第一，加快多層次資本市場發展。在短期內，我國出口導向性的格局以及加工出口佔主導的格局將不會發生大的變化，這也就意味著我國貿易順差格局不會改變。目前，跨國公司的出口佔中國出口的58％，原材料和中間品的進口與製成品出口之間存在的差價必然成為貿易的順差。這種情況，必然增加中央銀行的外匯儲備和基礎貨幣發行，這種寬鬆的資金供給環境將有利於資本市場的繁榮與發展，可乘機推出創業板市場和區域性櫃檯交易市場，迅速擴大中國資本市場的規模和容量，提高資本市場的深度和廣度。
第二，充分利用國際資本流入的機遇，穩步開放資本市場。在中國經濟保持穩定高速增長和人民幣升值預期不變的情況下，外資流入趨勢在短期之內是不會改變的。最近幾年，我國FD