從1922年10月開始，中國國內市場，紡織業的原材料——棉花開始漲價。到1924年6月，棉花價格上漲了73％，從每擔兩白銀上漲到49兩。棉價上漲大幅增加了紗廠的生產成本。大部分紗廠從1923年起開始虧損。不堪重負之下，不少紗廠不得不減少產量。超過三分之一的生產能力被閒置。上海25％…30％的紗廠乾脆歇業。一些紗廠被外資企業吞併。一時間，危機籠罩著整個中國紡織業。這就是中國近代經濟史上著名的紗廠危機。
棉花為什麼會漲價呢？當時的輿論認為，這是因為棉花出口太多，尤其是對日本出口太多。輿論界呼籲政府立即採取措施，限制棉花出口，以降低國內市場棉花的價格，確保中國紗廠的原料供應。。 最好的txt下載網
進入二十世紀的中國（9）
確實，當時中國的大部分出口棉花都銷往了日本。1923年，中國一共出口原棉萬擔，其中有萬擔被日本人買走了。看起來，大量出口日本的確是棉價上漲的重要因素。不過，換個角度看，結論恐怕又有所不同。中國出口原棉只佔當時全國原棉總產量的10％…13％，也就是說，雖然日本人佔了很高的出口比例，但大部分棉花還是留在了中國國內。
從日本人的角度看，從中國進口的棉花只佔其總進口量的5％…10％，其他棉花主要來自於美國和印度。所以，在棉花上漲的原因裡，日本人的因素固然存在，但並不是最主要的。棉價上漲的原因是多方面的。
但畢竟日本人在中國大量收購棉花，這是明明白白擺在所有人眼前的事實。而且，日本的紡織企業往往採取集體行動，他們擁有較充裕的資金，在爭搶原棉方面比中國企業更有優勢。中國產業界對此自然非常緊張，認為日本人必定有將“吾國棉業撲滅則已”的陰謀。
商人們開始向政府上書，要求禁止棉花出口。1922年底，經過華商紗廠的倡議，中國政府批准了禁止原棉出口的禁運令。不過，這個禁令註定作用有限，許多日本紗廠已經在中國開設工廠。他們採購原棉的行為並不會受到出口禁令的影響。
儘管出口禁令的作用有限，但它還是遭到了許多國家的強烈反對。這種對貿易的限制明顯違反了許多中外之間的國際條約。各國在北京的外交官們紛紛出動，和中國政府進行交涉。國際條約不能不遵守，中國政府不得不在1923年5月廢除了禁運令。棉花出口禁運令僅僅在1923年的春天發揮了作用。
其實，中國的紗廠主們心裡也明白，禁運令並不能真正解決他們面臨的危機。他們只是把這個辦法當作“暫時的補救辦法”。紗廠危機的根本原因在於，當時的中國農業，在許多方面不能適應快速發展的工商業的需要。而這種工農業之間的不平衡解決起來非常困難。工業的發展始終受到農業收成前景的嚴格限制。
當時的中國農業，生產技術比較落後，產量不高，受天氣等自然因素制約大，除了農業人口自用以外，剩餘不多。這樣一來，一旦出現自然災害，農業能夠提供給工業的基礎產品就會不足。當時快速發展的中國輕工業，比如紡織業，在原料方面對農業提出了很高的要求。除了原料以外，中國社會還需要透過出口農產品換取資金，購買外國的工業機器裝置，提高工業化水平。
在工業化的早期，農業對工業有著至關重要的基礎作用。這種現象並不是中國獨有的。實際上，這是所有工業化國家都經歷過的歷史階段。要想成功實現工業化，整個社會必須協調發展。工業是不可能在落後農業的基礎上一枝獨秀的。
1919年，農業大豐收，為當年的工商業繁榮提供了有力支援。可是，從1921年開始，許多地方先後出現了嚴重自然災害。這時，中國農業技術落後、產量低導致的彈性缺乏問題就暴露出來了。
農民當然要首先保證吃飽，然後才能考慮掙更多的錢。於是，農民紛紛放棄了棉花等商業作物的種植，改種糧食。棉花產量大幅下降。即使1923年以後棉價大幅上漲，棉花種植的不景氣狀況也沒有改變。這一時期主要增長的是糧食產量。直到1927年，棉花的種植面積都沒有恢復到1919年的水平。在這種情況下，依賴棉花生產的紡織業自然難逃一場危機。。 最好的txt下載網
進入二十世紀的中國（10）
當時的一些批評家指責中國農民的懶惰和無知。他們認為，中國農民不願意接受更現代化、更靈活的市場訊號，不願意主動融入工業化體系中去，只願意固守傳統的耕作方式，不尋求任何變革