得額外利潤。
除此以外，經濟特許權還有一項可愛之處，那就是它容忍不當管理。就是說，如果企業管理層管理水平不高，甚至犯了某些管理失誤，經濟特許權仍然能夠保佑企業不至於造成致命一擊，而只會降低盈利能力。
相反，沒有經濟特許權的企業如果要想獲得超額利潤，就必須不斷改善企業管理、不斷降低成本。否則，企業管理不善，成本居高不下，很可能會給企業帶來滅頂之災。
巴菲特介紹說，他在投資喜詩糖果公司股票時，學到了許多有關評估企業經濟特許權的知識，以及投資這類股票的相關技巧。他把這些投資技巧運用在其他股票投資上，賺了許許多多錢。
巴菲特認為，1972以後在美國只有少數幾隻股票在保守的會計核算、沒有長期負債情況下，能夠像喜詩糖果公司那樣，使有形資產淨值稅後收益率連續達到25％以上。
究其原因，就是因為它的無形資產（而不是存貨、應收賬款、固定資產公允市場價值）產生了超額利潤率。
一方面，消費者在與該公司產品、員工打交道過程中，給予了公司非常好的聲譽；另一方面，這種良好的聲譽又慢慢積澱成經濟特許權，給企業帶來良好的獲利回報。
不難看出，商譽是經濟特許權的一個主要來源。但除此以外，像電視臺這種行業的經濟特許權，還包括不受利潤管制影響的政府特許權在內。
那麼，投資者怎樣來辨別所要投資的股票是否具有經濟特許權呢？
巴菲特介紹說，可以透過以下方法來檢驗：如果有一位傑出的企業管理大師，設想他擁有足夠的資金，現在要讓他來打垮某個競爭對手——如果能打垮對方，就說明對方不具備牢靠的經濟特許權；如果打不垮對方，那對方就必定擁有雄厚的經濟特許權了。
巴菲特舉例說，如果你給我10億美元，再給我配備美國最著名的50位企業家，讓我去建立一家企業，不用說，我一定會建立起一家傑出的企業來。可是如果要我建立這家企業的目的是為了打垮《華盛頓郵報》，那麼我不會要這10億美元的。雖然我非常希望能有這10億美元，可是我卻沒有把握打敗《華盛頓郵報》，無法完成你交給我的任務，所以只好知難而退。
這說明什麼呢？這就說明《華盛頓郵報》的經濟特許權地位不可動搖。投資股票就要投資這樣的企業，要知道，經濟特許權是企業的超級利潤來源。
【投資心法】可以把經濟特許權簡單地理解為某個地區、某個行業內的某種壟斷性，以及強大無比的商譽。經濟特許權是企業超級利潤的來源，原因是“獨此一家，別無分店”。
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當短期套利能夠獲得短差時
如果每筆交易都對你有利的話，把一連串的套利交易彙集在一起，投資者就可以把收益較低的每筆交易最終變成一個獲利豐厚的年收益。
——沃倫·巴菲特
【巴菲特投資策略】
善於套利是巴菲特的一項特殊才能。他認為，如果你有把握在短期套利中獲得短差，就可以考慮買入這樣的股票。如果每一筆交易對你都有利，就會積少成多，從而使得獲利非常可觀。他自己就經常用這種手法進行短期套利，並且獲利頗豐。
所謂套利，是指巧妙掌握股票投資時效，在買入一種期貨合約的同時賣出另一種期貨合約。這種期貨合約物件，可以是同一種期貨品種、不同交割月份（表現為跨期套利），也可以是不同期貨市場上的同一種期貨（表現為跨市套利），更可以是完全不同的兩種期貨（表現為跨貨套利）。
短期套利的目的，主要是為了提前鎖定利潤、減少風險，在不同期貨交易中，利用做多、做空的價差變動獲得投資回報，與絕對價格水平關係並不是很大。
套利的好機會一般出現在公司轉手、重整、合併、抽資、對手接收的各關口。在巴菲特有限公司早期，巴菲特每年都以40％的資金用於套利。
值得一提的是，1962年美國股市紛紛下跌之時，巴菲特就是透過套利投資度過了這一段最困難的時期。當年道·瓊斯工業指數下跌，而巴菲特有限公司的年收益率卻高達。
巴菲特最喜歡兩種套利手法：一是用中期免稅債券替代現金，二是接受長期資金的投資委託。
用中期免稅債券替代現金，就是將多餘的現金用於套利投資。究其原因在於，免稅債券與短期國庫券相比，稅後收益更高。如果你因為某種原因急