用一般的價格買入好股票，而不是以好價格買入一般的股票。
他回憶說，他投資生涯中犯的第一個錯誤，是買下伯克希爾公司的控制權。雖然他非常清楚，公司的紡織業務沒什麼發展前途，但還是因為它的價格實在便宜，無法抵擋得住誘惑。
在買下該公司後的最初幾年，這一決策讓他獲利頗豐，可是直到1965年投資伯克希爾公司後，就發覺這一投資策略不理想了。
在買下伯克希爾公司後不久，巴菲特透過一家多元零售公司（這家公司後來併入了伯克希爾公司），買入了霍士柴爾德…科思百貨公司。
為什麼要買入這家公司呢？巴菲特覺得，這家公司的買入價實在便宜，比賬面價值要低許多許多。更重要的是，這家公司的管理層非常一流（這是巴菲特一貫看重的）。除此以外，它還有大量的賬面以外的不動產，以及由於採用後進先出法所形成的大量存貨備抵。
可是結果怎麼樣呢？3年過去後，巴菲特終於以與當年買入價差不多的價格出售了該公司。他覺得，以這樣的價格脫手，已經很幸運了。
巴菲特總結說，類似於這種買便宜貨的愚蠢行為，在他的投資生涯中有很多很多。這些都是在他經歷了多次慘痛教訓後，才慢慢領悟到的。
巴菲特發現，當他以非常低的價格買入一家公司股票後，隨後該公司都會因為經營有所改善，股價會隨之上升，而這實際上是讓你套利獲現的好機會。因為從長期看，該公司的表現很可能會非常糟糕。
巴菲特形容這是一種“雪茄煙蒂”投資法：就像你在大街上撿到一隻雪茄煙蒂，它短得只能讓你僅僅吸一口，甚至連煙也冒不出來。但由於得到這隻雪茄煙蒂的代價實在很小，只要一彎腰就能得到，所以仍然會有貪便宜的人把它撿起來吸上一口。
這時候你要做的，就是充分發揮這僅僅只有“一口”的價值。用在股票投資上，就是要從這短得不能再短的投資機會中，迅速獲利了結。
他說，除非你是一位清算專家，否則投資這類企業就是愚蠢行為。雖然買入價很便宜，可是到後來往往會一分錢不值。因為陷入困境的企業，通常是一個問題接一個問題地冒出來。並且，買入價便宜固然是一種優勢，可是卻會因為以後的投資回報率過低，把這種優勢慢慢消失殆盡。
【投資心法】投資股票追求物有所值，但卻不是買入價格越低越好。買入價格過低，很可能表明這隻股票已病入膏肓，其今後的低迴報率會慢慢銷蝕低價買入該股帶來的優勢。
好股票要緊緊捂在手裡
我們的重點在於試圖尋找到那些在通常情況下未來10年，或者15年，或者20年後的企業經營情況是可以預測的企業。
——沃倫·巴菲特
【巴菲特投資策略】
巴菲特認為，把好股票緊緊捂在自己手裡，這本身就是規避投資誤區的一種手段。股票投資應當成為一種長期打算，應該讓時間來證明你的投資決策是正確的。這種時間是一個相當長的時期，有時甚至是“永遠”。
顯而易見，要做到這一點，就必須忽視短期市場上的股價波動，把目光放在上市公司的長遠發展上。就好像騎腳踏車的人眼睛應該看著前方、而不是自己腳下一樣，這樣才能騎得更穩。巴菲特堅信，雖然股市短期會有波動，但從長期看股價一定會向其價值迴歸的。
巴菲特介紹說，伯克希爾公司下屬的資本城公司，當時投資35億美元併購首都/美國廣播公司，就證明了他們對這種長期投資具有足夠的耐心。
要知道，這35億美元可不是一個小數字。更重要的是，收購首都/美國廣播公司後的幾年內，並看不到理想的經濟效益，沒有長期打算可不行。
他舉例說，就像無論多麼偉大的人一樣，有些事情總是需要時間來得到證明的。他說，或許你會在一個月內讓9個女人都懷孕，卻無法讓她們在這個月內都生出小孩來，因為這是需要有一個過程的。
巴菲特在1986年伯克希爾公司年報中提醒投資者，沒有什麼比牛市更令投資者振奮的事，因為所有持股的投資者在牛市中都能獲利。可是投資者請不要忘記，股票價格絕對不可能無限期超過其內在價值。
對此，巴菲特的助手芒格1990年在給股東大會的一封信中說，他和巴菲特實際上是歡迎股市下跌的，因為這樣做他們會撿到更多的便宜股票。不僅他們如此，而且所有堅持長期投資理念的股票投資者，實際上都應該持這種態度。可遺憾的是，有太