則了。
如果美國的確存在房地產泡沫，當泡沫破滅時，我們將會與日本同病相憐。
美聯儲近來對日本經驗的分析表明，日本在20世紀90年代前期所犯的致命錯誤，“不是政策的制定者們沒有預見到即將到來的通貨緊縮式的衰退，畢竟大部分的預測者都預見到了，而是他們沒有進一步採取措施預防，如放寬貨幣政策，即沒有對經濟下滑的風險實施充分的保險。”用美聯儲的話來說就是：“如果你認為通貨緊縮可能發生，那就立刻把錢投入市場，不要擔心過了頭。”
然而美聯儲星期二還沒有降息，為什麼呢？
去年，有些經濟學傢俬下里把美聯儲主席稱為“格林斯潘桑”，隨著對復甦的樂觀成為公認的看法，這個笑話也漸漸被人們遺忘。不過，也許這還是個不錯的暱稱呢。
艾倫推諉責任
2002年9月3日
格林斯潘先生拒絕對這個巨大的市場泡沫負任何責任，儘管這個泡沫在他的注視之下不斷膨脹。他表示，自己的政策沒有錯，因為他已經把能做的做到了最好。
上週，在傑克遜洞（Jackson Hole）召開的會議上，格林斯潘先生做了主題演講，為他推諉負責的說法舉出了兩個理由。首先，他聲稱，即便是在市場強勁走高的1999年，情形也並非絕對明朗，很難說是不是有什麼地方出了差錯。“在既成事實之前，很難確切地辨別經濟泡沫。也就是說，只有在泡沫破滅時，我們才能確定泡沫的存在。”其次，他指出，無論怎樣，美聯儲也無能為力。“有沒有某種政策至少能夠抑制泡沫的規模，從而避免災難性的泡沫破滅呢？……答案似乎是沒有。”
和我一樣認為這篇演講閃爍其詞、令人不安的大有人在。英國《金融時報》指出，政策的制定者們總是隻能根據有限的資訊採取行動：“向中央銀行提供的證據要點不會絕對的確定。”文章還提醒讀者，儘管在現在的泡沫經濟年代裡，格林斯潘先生也許對自己的能力表現出懷疑並且有些力不從心，但許多人依舊將他視為一位拉拉隊長。“美聯儲主席……對經濟持續看漲的態度也許是他對20世紀90年代末經濟的繁榮做出的卓越貢獻。” txt小說上傳分享
格林斯潘風格（8）
然而，有證據表明，實際上格林斯潘並非無能為力。1996年9月，在聯邦公開市場委員會（Federal Open Market mittee）召開的會議上，他告訴同僚：“我認為，此刻在股票市場上存在著泡沫問題。”他同時還給出瞭解決方案：“我們的確有可能……提高保證金額度。我擔保，如果你想消除泡沫，無論是什麼樣的泡沫，這種方法都會有效。”
但他還從來沒有提高過保證金額度，即要求投資者在買股票時繳納更多的現金作為保證。的確，除了對泡沫式的經濟繁榮發表演說，並隨即小幅調高了聯邦基金利率之外，格林斯潘什麼也沒做。現在，他聲稱自己無能為力了，可是，既然從未試過，他又如何知道自己無能為力了呢？有人懷疑，他不肯採取對策的真正的原因是，在1997年初時，格林斯潘發現自己試圖抑制日益明顯的經濟泡沫的努力，令投資者反應強烈，於是他再也沒有勇氣做第二次嘗試。
更糟的是，從那時起，他便開始發表更多愉快的演說來憧憬新經濟。很顯然，他確定，投資者會把這些演說理解成為他收回了先前所發出的警告，同時把這些演說當成一種訊號，暗示股票價格不斷上漲屬於正常情況。
而且，最關鍵的是格林斯潘的這種自衛性策略並不是有關過去的情況，而是對未來的種種暗示。
你看見了，格林斯潘是美國唯一的經濟政策制定者。財政政策已經沒有被提上議程了，部分原因就在於格林斯潘糟糕的建議使得長期赤字更加惡化。可笑的是，他無法確定納斯達克指數突破5000點大關是否存在經濟泡沫，但他卻堅信10年財政盈餘的預測非常可靠，足以確定鉅額的稅收削減是完全正確的。不管怎樣，審慎的財政政策已經被布什政府的投機主義堅決摒棄，每一個刺激短期經濟的建議都變成打算持久削減公司以及富人們的稅。所以，如果經濟復甦還是缺乏動力的話，那就只能讓美聯儲親自出馬了。
然而格林斯潘的評論更加重了過去幾個月以來我的擔憂：美聯儲的官員們回應持續的經濟萎靡的方式不是採取行動，而是尋找託辭。
我們都清楚地見證了日本的過程。首先，日本銀行（Bank of Japan）的官員們否認他們有義務來阻