重估，中國股市將迎來一輪波瀾壯闊的大牛市，股價會漲到你看不懂；3。 以香港滙豐銀行等為例，形象地描劃了長期價值投資的理念。
中國股市的未來前景在但總的娓娓道來中立體般展現在眼前，價值投資的理念讓我對資本市場的贏利奧秘頓時明白了許多。在交談中但總的博學、睿智、誠懇和謙遜給我留下了尤為深刻的印象。大約十多天後，和朋友共同湊了一筆資金交給但總打理，開始第一次旁觀但總賞心悅目的賺錢之旅，卻沒有想到“錢也有賺到你怕的時候”。
但總是個大氣的人，他在我們的股票賬戶上操作，我們能即時知道全部的買賣過程。2006年2月下旬，接受賬戶的當天上證指數在1270點左右，但總毫不遲疑全倉買入貴州茅臺、張裕A、雲南白藥等八個股票的組合，賬上資金只剩下元。到了5月底，上證指數走到 1670點， 大盤上漲了31％，而我們賬上的股票市值已大漲了近60％。剛接受過熊市洗禮的我們，哪見過錢竟然能這樣賺！到6月上旬適逢政府開始對房地產調控，大盤調整，但總持股不動。賬面市值眼看有所回落，我們產生了要保住勝利果實的想法（現在回頭再看真是慚愧），堅持要先出來，但總百般勸阻，無奈只能讓我們“止賺”。
這一錯誤對我的投資回報可謂影響巨大。僅以張裕A為例，原始買入價元， 3月21日股權分置復牌10送股；5月16日公積金10轉增3股， 10派稅後元；5月17日用所分股息以每股33元再買成股票，這樣原來的一股已經變為股。到6月8日我們要求賣出時的價格是元， 短短三個月多幾天， 獲利已達70％。然而股票實際卻是拋在了地板價上，不久張裕A開始猛漲，年底它的價格是元， 2007年1月最高時達到了76 元。
出來以後，經歷了長達半年聽訊息買進賣出的瞎折騰。這輩子能有多少個牛市可以讓你如此奢侈地浪費半年？痛定思痛，12月中旬洗心革面重新迴歸但總價值投資的港灣。一年多來， 透過直接觀察操作，以及在但總部落格上對各類文章的閱讀學習，對價值投資也逐步積累了些感悟，就產生了留下些文字的衝動。
權益報酬率ROE（return on equity）是證券分析人士最常用的評價公司業績優良與否的標準，著名的杜邦財務分析體系把ROE比率分解為：ROE= 銷售利潤率*總資產週轉率*權益乘數。
上述分解告訴我們ROE的高低實際受三方面的影響：
1。 獲利能力的高低（用利潤率衡量）；
2。 資產管理效率的優劣（用資產週轉率衡量）；
3。 財務槓桿的運用程度（用權益乘數衡量）。
我們可以用以上三點來理解但總的投資特點及其所遵循的投資邏輯和理念。
一、“皇冠上的明珠”構成股票組合。投資所選股票的獲利能力可比作產品的銷售利潤率。根據價值創造的原理：只要資本回報超過資本成本，增長越快，創造的價值越大。這就要求所投資的企業必須具有極好的成長性，企業在自身資源及公司治理方面具有的獨特性和不可複製性則決定了該企業的股價在持有期內的漲幅會高於一般企業。但總投資組合中的企業都是些經過反覆精挑細選具有極高成長性甚至不可複製的行業龍頭，業績優良而抗跌性強，從而有很大的機率保證股票組合在持有期內的利潤率是正的且具有遠遠高於大盤的漲幅。以往我們聽訊息買股票因為具有很大的不確定性，碰到5個跌停的品種，以前賺的就大半還回去了，長期下去ROE又怎麼會高？但總所遵循的“有些錢不可賺，即使能賺我們也不去賺”的原則，就保證了最大限度的減少投資中的不確定性。
序二：但斌的“神奇致富公式”（2）
觀察但總操盤一段時間後會有一個想法，有些股票品種漲幅已經很大了卻依然持有（比如前面舉例的張裕A），難道就永不更換？實際情況是會透過對所選的“皇冠明珠”作長期的追蹤調研後作適時的篩選，讓更強者來更替次強的。比如“雲南白藥”和“張裕A”在我目前的股票組合中就已經消失，而“茅臺”至今仍是但總的最愛。
二、全倉持有不做波段。衡量制造業或商業企業資產管理效率的優劣與否是看資產的週轉率，資產轉動的次數越多則效率越高，所謂薄利多銷是也，然而在股票投資中但總的原則是“千萬不要做波段”。
假如你能每次都做到“高拋低吸”，毫無疑問你的資產利用率會極高，但在實際操作中是不可能總做