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三、購買力平價學說簡評
購買力平價理論以貨幣數量說為基礎，說明貨幣數量決定貨幣的購買力和物價水平，從而也決定匯率，揭示了通貨膨脹與匯率間的關係。購買力平價學說從貨幣的基本功能（購買力）出發，利用簡單的數學表示式，對匯率與物價水平或通貨膨脹的關係作出描述，便於政府制定匯率政策和人們計算均衡匯率�。一些實證研究表明，在短期內，絕對購買力平價和相對購買力平價都不成立。但一些學者使用長期的樣本資料（同時包括固定匯率制期間和浮動匯率制期間），得出的結果支援相對購買力平價在長期內成立。
�所謂均衡匯率是指能導致經常專案的差額正好等於資本專案的差額，從而使一國國際收支的淨差額等於零或接近零的匯率。購買力平價學說的不足主要表現在以下方面：①傳統的購買力平價學說將匯率與物價水平關係放在國內一般物價水平的對比上，而實際上，對匯率產生影響的僅僅是貿易商品相對價格的對比。套利活動可能使同種商品在國際貿易中的價格趨於相等，但對於非貿易商品來說則不可能。 ②使用購買力平價學說預測長期均衡匯率，會因所選取的基期匯率不同而發生變化。假如用作分析起點的基期匯率本身不是均衡匯率，所預測的匯率就會被低估或高估。另外，決定兩國貨幣匯率的兩國相對物價水平（P和P*）究竟是用消費品物價指數還是用批發價格指數來代表，卡塞爾等對此並未詳盡說明，因此不同的人所作的預測可能因選取的指數不同而難以相互比較（譬如，本節開頭所提到的“巨無霸指數”，就很難與汽車、住房等大宗商品指數相提並論）。③購買力平價學說的重要假設——處於不同市場上的同類、同質商品的價格透過國際貿易會趨於相等（所謂“一價定律”），這是以自由貿易及交易成本等於零的假設為前提的。而在國際貿易實踐中，各種人為障礙（如關稅壁壘、進口配額、進口許可證制、外匯管制以及市場上存在的壟斷力量等）和自然障礙（如貿易本身所涉及的運輸成本和保險費用等） 經常存在，故關於貿易商品的價格趨於相等的假設很難成立。④購買力平價學說僅僅基於貨幣性經濟變數來分析，而將實際性經濟變數以及人們的預期心理因素都置於視野之外，使其在解釋複雜的現實經濟問題時變得蒼白無力。譬如，石油輸出國組織（OPEC）的建立，使得世界石油市場的結構發生了重大變化（從自由競爭轉向壟斷），從而導致了石油輸出國的貨幣匯率升值，而對進口石油依賴較大的國家的貨幣則面臨貶值的壓力。很顯然，這種匯率變動與這兩類國家的相對物價水平並無直接關係。 ⑤購買力平價學說將匯率視作一種因變數，將物價視作自變數。但實際上這種因果關係並不是絕對的，兩者經常是相互作用和互為因果（匯率的變化反過來也會影響一國的物價水平）。⑥由於各國經濟結構不同，它們各自所對應的購買力平價差異可能較大。例如，目前美國的經濟主要是建立在知識…資訊產業上，它的購買力平價值和通貨膨脹率與宏觀經濟變數的相關性就比其他國家（尤其是發展中國家）要小。
第三節 匯率利率常互動：利率平價學說及其評價
早在1889年，勞茲（Lotz）在觀察維也納遠期外匯市場的交易時就曾用利率差來解釋即期匯率與遠期匯率之間的關係。但直到1923年，凱恩斯（）在其著作《論貨幣改革》中，才第一次系統地闡述了利率與匯率之間的關係，指出兩國間的利差導致套利性資本的國際間流動，這種資本流動對匯率尤其是短期匯率具有決定性的作用。凱恩斯的上述匯率理論被稱為古典利率平價理論。20世紀50年代後，英國經濟學家保羅·艾因齊格（P�Einzig）提出了動態的利率平價理論（或稱為“互動原理”）。20世紀50年代到70年代，由於歐洲美元市場及離岸金融市場的興起，使得國際金融格局和資本流動出現了不同的特點，並對匯率決定產生了深遠的影響，由此產生了非拋補利率平價（Uncovered Interest Rate Parity，UIRP）和拋補利率平價（Covered Interest Rate Parity，CIRP）等現代利率平價理論。
一、利率平價學說的核心內容和數學表示式
（一）