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好容易到了建安二十六年，曹操因為孫權不服，又出兵東下，到了居巢。孫權先派部將呂蒙攻下了皖城，擒住了廬江太守朱光。接著孫權又親自率領大軍，去圍攻合肥。合肥在皖城北面，由曹操的將領張遼、李典、樂進駐守。曹操預防孫權進攻，給他們發了密函，說等敵人來了再開啟。等到吳軍到了，張遼等人才敢開啟信，信裡只有三句話：“如果孫權來了，張將軍、李將軍出戰，樂將軍守城，不要一起出去。”李典、樂進還覺得寡不敵眾，有點猶豫。張遼卻很果斷地決定出戰，李典和樂進這才沒有異議。他們招募了八百個敢死士，晚上殺牛喝酒，第二天一早開城突然出擊。張遼拿著戟衝在前面，衝進了孫權的營寨，一直到孫權的麾蓋前面。孫權趕緊跑到高處，指揮士兵圍攻張遼，圍了好幾圈。張遼左衝右突，無人能擋，再加上李典帶兵接應，也很勇猛。從清晨一直戰到中午，吳人都沒了氣勢，張遼和李典才慢慢退回去，登上城固守，大家心裡才安定下來。孫權圍城十幾天，都沒攻下來，只好撤兵東歸，自己跟諸將斷後。還在逍遙津北面的時候，沒想到被張遼發現了，張遼立刻率領步騎衝了過來。孫權的部將呂蒙、甘寧趕緊抵擋，還是招架不住。張遼拿著戟衝了進去，領兵包圍孫權。幸虧孫權的親將淩統護著孫權突圍，又回馬來與張遼交戰，不讓張遼再前進。孫權才跑到津橋上，騎馬過去。哪知道橋南已經被張遼的軍隊拆斷了，相隔一丈多。孫權嚇得驚慌失措，進退兩難。牙將谷利讓孫權退後幾步，自己在馬後揚鞭一擊，馬才奮力跳了過去。淩統截住張遼，打了很久，左右的人都死了，淩統也受了好幾處傷。他知道孫權已經逃走了，才退回來。呂蒙、甘寧也都敗退，沿著津逃走。孫權得到部將賀齊的舟師，上船避敵。看到將士們沿著河散走，孫權趕緊讓賀齊划船接下，這才渡過河。賀齊流著淚勸孫權說：“以後主公一定要自重，不能輕敵，今天差點就危險了。”孫權回答說：“我會銘記在心，不僅要寫在紳帶上。”於是收軍回保濡須，安撫受傷計程車兵，想著怎麼報復。
正好為了荊州的問題，雙方爭吵了好幾天，才解決。具體情況在下回再說。忽然報告說曹操親自督著大軍來到居巢，孫權不得不整頓軍隊迎敵。曹操的軍隊號稱四十萬，孫權的軍隊只有七萬，客主的形勢不一樣，吳人都有點害怕。這時候怎麼不想起赤壁的時候呢？甘寧卻挺身而出，願意做前鋒。孫權撥了三千人給他，讓他先進。甘寧選了一百個健兒，晚上跟他們一起喝酒，每人喝了一杯，然後披甲上馬，帶著一百騎偷偷去襲擊曹營。到了營旁邊，拔開鹿角，吶喊著衝了進去。曹軍驚慌失措，被甘寧等人左劈右砍，斬首幾十級。甘寧還想衝進去，裡面卻用車仗連起來，排得像鐵桶一樣，沒縫隙可鑽。曹操真能行軍。甘寧只好左右衝殺，喧鬧了好一會兒。看到曹營裡舉火像星星一樣，兵馬彙集，就帶兵回營了，一百騎一個都沒折。他晚上就去報告孫權。孫權高興地說：“曹操有張遼，我有甘寧，足以跟他抗衡了。”於是賜給甘寧十匹絹，一百口刀。
接著兩軍大戰，水陸分爭。吳將徐盛、董襲率領舟師在水口激戰。徐盛殺得興起，登上岸衝鋒。董襲守著船擊鼓。突然有暴風颳來，把好幾艘船都吹翻了。士兵們讓董襲躲避，董襲拿著劍大聲說：“我受君命在這裡防賊，怎麼能棄船逃走呢？誰敢再說這話，就斬了他！”話剛說完，風颳得更猛了，白浪滔天，董襲坐的船被吹翻，竟然溺水死了。徐盛孤軍深入，幸虧有陸軍接應，才沒陷沒。但曹操的軍隊到底勢大，東一支，西一隊，把吳軍衝成了好幾截。孫權好幾次被圍住，幸虧有周泰保護，才突圍退走。偏將軍陳武竟然戰死了，各將紛紛退回來，逃進了濡須塢。曹操也收軍離開了。
孫權檢查士兵，傷失了很多。他覺得雖然這次戰敗了，但多虧了諸將努力，才沒損失太大。於是設宴犒勞大家。酒喝到周泰面前，孫權讓周泰把衣服脫了，看到周泰身上傷痕累累，問他疼不疼。周泰就把前後受傷的情況說了，大概有幾十處，還說為主效力，死也不遺憾。孫權忍不住流著淚說：“你是我的兄弟，不惜性命，受傷這麼多，我怎麼能不把你當成骨肉呢？以後我會跟你同甘共苦，報答你的戰功。”說著，親自起身把盞，連酌三大觥。周泰一邊喝一邊謝，喝得醉醺醺才罷休。等周泰回營的時候，孫權把自己的麾蓋讓人送給他。第二天又另外製作了青蓋賜給周泰，特別表示寵愛。
孫權跟曹操對峙了一個多月，都沒能取勝。於是聽從張昭等人的建議，讓都尉徐詳到曹操營裡去求和。曹操也覺得江東難攻，就同意了議和。留下夏侯惇、曹仁