質優價廉的便宜貨，當然高興得很了。巴菲特喜歡大跌，因為大跌才有機會大量低價買入好股票，才有可能以後賺大錢。“只有資本市場極度低迷，整個企業界普遍感到悲觀之時，獲取非常豐厚回報的投資良機才會出現。”③ 相反，在股市大漲時，投資者因為貪婪而高價追漲買入，股價大漲使安全邊際減少甚至消失，巴菲特想買股票卻找不到價廉物美的好股票，當然不高興了。和大多數人相反，越熱門的股票，巴菲特越不感興趣。“大部分人都是對大家都感興趣的股票有興趣。其實，無人對股票感興趣之日，才是你應對股票感興趣之時。熱門股票反而很難賺到錢。”④
在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。說起來容易，做起來難。那麼巴菲特是不是這樣做的呢？
1972年，美國股市是一個大牛市，股價大幅上漲。50只著名成長股的平均市盈率上漲了80倍，簡直就是天文數字。由於股價太高，巴菲特管理的伯克希爾公司無法買到股價合理的股票，他為此非常苦惱。“我覺得我就像一個過度好色、喜歡嫖妓的小夥子，來到了一個荒無一人的小島上，我想買卻什麼也買不到。”⑤ 1972年時，巴菲特的股票倉位不足16％，84％的資金都投資於債券。1973年，股市持續下跌。到了1974年10月初，道瓊斯指數從1 000點狂跌到580點，下跌近一半，每個人都恐懼得不停丟擲股票。在大牛市時，巴菲特的投資慾望近乎枯�