早在2005年，保爾森便意識到抵押貸款類投資產品的價值可能下跌，並於2006年籌集了10億美元，投資於次貸市場。截至2007年底，他所管理的基金從最初的60億美元狂漲至280億美元，讓總部位於紐約的Paulson & Co公司一躍成為全球最大的對沖基金管理公司之一，保爾森本人因而也在這年底獲得了37億美元的年薪。
另據美國機構投資者雜誌Alpha披露，收入最高的前50名對沖基金經理2007年共賺了290億美元。其中就有“金融大鱷”之稱的喬治·索羅斯，後來他也被披露在此次次貸危機中大賺了一筆。2007年他在做空次貸類證券中盈利了29億美元，而他的量子基金當年的投資回報率超過30％。
不過，面對當時已經利劍懸頭的華爾街，BBC對上述現象的評論依然是：成功的對沖基金都是由聰明能幹、不墨守成規的經紀人管理的。
此時的華爾街，甚至整個歐美資本市場，顯然仍在奉行著高歌吟誦的調子。
二、“次貸危機”是個什麼危機（1）
對於美利堅人來說，“危機”一詞並不是什麼新鮮事，他們似乎也往往相信自己就是為了克服各類危機而生的。尤其是那些原本就是由自己的所謂創新而引發的危機。對於當前來說，如果這場全球金融危機是一個結果，那麼，美國的次貸危機無疑就是誘因了。
1．曾引以為豪的“居者有其屋”
未正式展開前，有必要就前文的“專業性內容”做些補充。特別是所謂的“次貸”。
次貸即“次級按揭貸款”。次級按揭貸款是國外住房按揭的一種型別，貸給沒多少收入或個人信用記錄較低的人。之所以貸款給這些人，是因為貸款機構能收取比良好信用等級按揭更高的按揭利息。在房價高漲的時候，由於抵押品價值充足，貸款不會產生問題；但房價下跌時，抵押品價值不再充足，按揭人收入又不高，就可能面臨著貸款違約、房子被銀行收回的處境，進而引起按揭提供方的壞帳增加、按揭提供方的倒閉案增加、金融市場的系統風險增加等危機性局面。
所以次貸危機又稱次級房貸危機，也有稱為次債危機。在美國，次貸原本就是一個高風險、高收益的行業，引起當前這場全球金融危機的，也正是由此而起。
美國次級抵押貸款和次級債具有自己的基本特徵：
一是個人信用記錄比較差，信用評級得分比較低。美國的信用評級公司（FICO）將個人信用評級分為五等：優（750～850分），良（660～749分），一般（620～659分），差（350～619分），不確定（350分以下）。次級貸款的借款人信用評分多在620分以下，除非個人可支付高比例的首付款，否則根本不符合常規抵押貸款的借貸條件。
二是貸款房產價值比和月供收入比較高。美國的常規抵押貸款與房產價值比（LTV）多為80％，借款人月還貸額與收入之比在30％左右。而次級貸款的LTV平均在84％，有的超過90％，甚至100％。這意味著借款人的首付款不足20％，甚至是零首付。由此就失去了銀行與借款人共擔風險的基本保障，而其潛在的風險也就顯而易見了。
三是少數族群佔比高，且多為可調利率，或只支付利息和無收入證明檔案貸款。據美國抵押貸款銀行協會的調查表明：次級抵押貸款借款人是拉美移民，53％是美籍非洲人。這些少數種族的居民基本沒有信用史料，也無收入證明檔案。再加上美國的次級抵押貸款90％左右是可調整利率抵押貸款，30％左右是每月只付利息，最後一次性支付的大額抵押貸款或重新融資，所以這類抵押貸款開始還貸款雖然負擔較輕、很誘人，但積累債務負擔較重，特別是當利率走高、房價下跌時，重新融資只能是使還貸負擔不斷加劇。
四是拖欠率和取消抵押贖回權比率較高。在美國，由於次級抵押貸款的信用風險比較大，違約風險是優級住房貸款的7倍，因此，次級貸款的利率比優級住房抵押貸款高出350個基點，且80％左右為可調整利率。當貸款利率不斷下調時，可以減輕借款人的還貸負擔；但是當貸款利率不斷向上調時，借款人債務負擔隨著利率上調而加重，導致拖欠和取得抵押贖回權的風險越發加劇。所以到了2007年，美國次級抵押貸款的拖欠率（拖欠30天）和取消抵押贖回權的比率分別高達和4％，遠遠高於優級抵押貸款的拖欠率和的取消抵押贖回權比率。 txt小說上傳分享
二、