量的鐵砂、銅、錳、羊毛、皮革以及（或許是為了再出口）橄欖油和其他製品。然而，義大利並不象德國那樣，從未成為西班牙的主要市場或供應者。因為兩國的產品太相似了，而且西班牙又已高度工業化，不需要義大利的紡織品和其他的輕工業產品。雖然曾建議在建造西班牙新戰艦中使用義大利的圖紙和技術人員，但實際工作還是在西班牙的造船廠中進行的。
第二節 大戰的第一個冬天
大戰剛要爆發之前，佛朗哥就告訴墨索里尼，他準備竭盡全力使歐洲深信發動一場全面戰爭是無意義的。9月3日佛朗哥公開呼籲支援使戰爭區域性化。在9月4日的一項法令中西班牙宣佈了中立。7月27日和8月21日西班牙即已向法國通知了對於恪守中立的保證，同時也口頭上通知了英國大使。隨後的六個月都比較平靜地過去了。人們一如既往仍把共產黨俄國看作是真正的危險。施託雷爾在報告中說到佛朗哥曾對蘇聯的威脅表示關注，並認為波蘭作為緩衝國可能有助於保衛西方。佛朗哥在新年前夕講話的主題首先是，如果國家主義者宏偉的建設計劃要加以實現的話，西班牙本身也需要和平；其次是，西班牙願意和梵蒂岡、義大利以及其他國家聯合起來，商討結束這場戰爭，因為如果這場戰爭打到底，就可能導致亞洲式的野蠻殘暴。據說，西班牙政府為了這一目的曾徵求過薩姆納·韋爾斯（美國副國務卿）的意見，但碰了釘子。
國家主義者對法國的態度仍然是十分仇視，但對英國則稍好一些。儘管1939年11月開始的英西貿易談判在某些方面存在著相當阻撓，但結果還是在1940年3月18日達成了幾項協議。其中一項規定一種匯劃結算制方式，並且商定了按照該方式償還從西班牙內戰開始前就拖欠下來的商務債款。另一項協議為西班牙在英鎊地區進行採購提供二百萬英鎊以內的貸款。第三項協議允許西班牙透過盟國禁運品管制法進口某些商品，如果這些商品未經盟國同意不再出口的話。英國表示的另一個友好姿態，就是對把食品從阿根廷儘可能快地透過盟國管制區，運到西班牙做出了安排。
軸心國也在致力於改善它們的地位。義大利堅持不懈地努力培植國家主義者的友誼，但同往常一樣，並沒有比它的更強大的夥伴收到更大的效果。新義大利環球航空公司（LATI）獲准使用西屬摩洛哥的塞維利亞和錫茲內羅斯城作為通向南美的中間站，此外在1940年5月8日還簽訂了幾個經濟協定。其中有一項協定把西班牙內戰時的債款（業已拖欠）從七十五億里拉減到五十億里拉（合五千五百萬英鎊），從1942年起在二十五年內還清。另一項協定規定雙方的貿易額各增加到三億七千萬里拉，改善鐵路、海上和空中的交通運輸，全部付清商務欠款以及義大利在發展西班牙工業中所佔的份額。
德西貿易協定經過多年的拖延，終於在1939年12月22日簽訂了，這一協定由於雙方的種種保留受到了束縛，未能使德國心滿意足。然而西班牙還是在原則上同意了出口那些德國所需要的貨品，除非這些貨品是供國內消費或用於在其他國家獲取外匯所需要的。為了防止封鎖，西班牙的出口和再出口商品均取道義大利運往德國，同時德國的小批高價的出口商品則靠義大利環球航空公司的飛機經西班牙空運到南美洲。
第三節 軸心國在西班牙和加那利群島的活動
當德國漫無限制地採用潛艇戰的時候，西班牙被列入四個友好的中立國之內，這些中立國家的船隻是不受攻擊的。在對德國方面，西班牙奉行中立所表現的善意，除了提供透過封鎖的途徑外，還採取了另外一些形式。西班牙外交部長把從外交報告中得來的情報定期提供給德國大使館。軸心國的宣傳充斥了西班牙的報紙。那些到過警察局和檢查機關的英國公民，確實無誤地看到了德國人在那裡任職。甚至直到英國大使提出抗議時為止，伊比利亞航空公司還僱傭了一些德國駕駛員，使他們得以在這些航線上觀察到盟國的航運。從盟國的觀點看來，更危險的還是德國人和義大利人在補給他們的軍艦、摧毀盟國的航運以及保持情報網等方面所能做到的程度。這些活動在大戰爆發前都作好了準備。1939年4月凱特爾就向義大利駐柏林的武官談到了德國的興趣在於確立伊比利亞海岸上的供應點，或者至少是要防止英國和法國採取同樣步驟。到了8月份，佛朗哥同意德國在桑坦德、維戈、加的斯和摩洛哥建立供應點。1939年10月，德國潛水艇便在西班牙海岸外遊弋，據約德爾1940年2月2日的日記所載，西班牙人曾經補給了一艘潛艇，併為一條商船從