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上市公司財務分析
們在一些財務指標上有著不同程度的產業差異。例
如，製造業公司的短期償債能力主要取決於應收帳
款與存貨週轉率，而零售業公司的短期償債能力則
主要取決於存貨週轉率，原因是前者較多采用賒銷
的辦法實現主營業務收入，而後者的賒銷比重極
小；金融業公司的長期償債能力主要取決於核心資
本充足率，而非金融業公司的長期償債能力主要取
決於有息負債比率，等等。
因此，為了更深入、更全面、更準確地開展財
務分析，使用各個財務指標的產業平均值是十分有
益的。
例如，為了對6家金融業公司的長期償債能力
作出判斷，應當計算這6家公司的核心資本充足率
簡單算數平均值，然後加以排名，區分優劣。由此
可以避免利用財務比率分析對上市公司業績狀況
作出判斷時發生失誤。當分析的樣本公司數量較多
時，計算產業平均值可以首先去掉一個最高值和一
個最低值，然後再進行簡單算數平均值的計算。
如何閱讀資產負債表？
1．瀏覽一下資產負債表主要內容，由此，你就
會對企業的資產、負債及股東權益的總額及其內部各
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專案的構成和增減變化有一個初步的認識。
由於企業總資產在一定程度上反映了企業的經
營規模，而它的增減變化與企業負債與股東權益的變
化有極大的關係，當企業股東權益的增長幅度高於資
產總額的增長時，說明企業的資金實力有了相對的提
高；反之則說明企業規模擴大的主要原因是來自於負
債的大規模上升，進而說明企業的資金實力在相對降
低、償還債務的安全性亦在下降。
2．對資產負債表的一些重要專案，尤其是期初
與期末資料變化很大，或出現大額紅字的專案進行進
一步分析，如流動資產、流動負債、固定資產、有代
價或有息的負債（如短期銀行借款、長期銀行借款、
應付票據等）、應收帳款、貨幣資金以及股東權益中
的具體專案等。
例如，企業應收帳款過多佔總資產的比重過高，
說明該企業資金被佔用的情況較為嚴重，而其增長速
度過快，說明該企業可能因產品的市場競爭能力較弱
或受經濟環境的影響，企業結算工作的質量有所降
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低。此外，還應對報表附註說明中的應收帳款帳齡進
行分析，應收帳款的帳齡越長，其收回的可能性就越
小。
又如，企業年初及年末的負債較多，說明企業每
股的利息負擔較重，但如果企業在這種情況下仍然有
較好的盈利水平，說明企業產品的獲利能力較佳、經
營能力較強，管理者經營的風險意識較強，魄力較大。
再如，在企業股東權益中，如法定的資本公積金
大大超過企業的股本總額，這預示著企業將有良好的
股利分配政策。但在此同時，如果企業沒有充足的貨
幣資金作保證，預計該企業將會選擇送配股增資的分
配方案而非採用發放現金股利的分配方案。
另外，在對一些專案進行分析評價時，還要結合
行業的特點進行。就房地產企業而言，如該企業擁有
較多的存貨，意味著企業有可能存在著較多的、正在
開發的商品房基地和專案，一旦這些專案完工，將會
給企業帶來很高的經濟效益。
3．對一些基本財務指標進行計算，計算財務指
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