先是利率上升，接著出現了儲戶在銀行擠兌現金。第一吸儲大戶上海商業儲蓄銀行的儲蓄額減少了3000萬元，下降了18％。上海、天津、寧波等地都出現了大量錢莊倒閉和銀行危機。政府不得不以高價從香港購入白銀，以支援市面基本流通的需要，挽救金融系統的危機。
銀價的大幅上升，使中國的經濟面臨著整體崩潰的危險。
當時的許多人都意識到了，正是美國政府大量收購白銀造成了中國的銀元危機。駐美公使施肇基向美國遞交照會，指出美國的白銀政策為中國政府所不能容忍。中國政府還採取了打擊白銀走私、開徵白銀出口稅等措施以抑制國內銀價，但是，由於美國政府繼續原有的白銀政策，中國國內的銀價沒有得到控制。
最終，中國政府於1935年實施了法幣改革，廢除銀本位，實行白銀國有，並將這些白銀出售給美國，換來的外匯，作為發行法幣的基礎。法幣改革是中國貨幣史上劃時代的重大事件。此次改革使得中國成功擺脫了由於銀價上漲而造成了的銀元危機，在制度上擺脫了被金本位列國包圍的銀本位國家的不利境地。法幣改革以後，“國幣價值已脫離倫敦銀市之羈絆”。
依靠法幣改革，中國成功終結了銀元危機。這揭示了一個規律，那就是在經濟一體化的世界裡，一個國家如果固守著與其他國家不同的重要經濟制度，那很可能要陷於不利的境地。白銀對於中國是貨幣，對於其他國家卻是普通商品。白銀價格的意義自然對於中國和對於其他國家大為不同。結果就是，一旦其他國家有了變更白銀價格的需要，中國就要被迫受到牽連。現實果然如此，美國總統為了討好幾個參議員，決心“為白銀做點事”，可萬里以外的中國就因此掀起了驚濤駭浪。
擺脫這種被動局面的辦法只能是，積極地融入世界經濟秩序之中，採用世界通用的辦法。只有這樣，中國才能成為世界經濟一體化的受益者，而不是受害者。
雖然，法幣改革在擺脫銀元危機方面取得了重大成就，但這次改革畢竟是在銀元危機的背景下被迫進行的，各種制度和經濟條件並沒有完全成熟，這為今後的貨幣體系埋下了重要的隱患，這就是，貨幣不再有貴金屬作為價值保障，通貨膨脹成為重大的潛在危險。
中國的不幸在於禍不單行。法幣改革以後不久，1937年，爆發了全面的抗日戰爭。戰爭使政府的開支急劇增加。為了應付這種支出，政府只好大量印製發行鈔票。這時，由於沒有了貴金屬作為保障，政府製造通貨膨脹的能力大大增加了。1937年…1945年，貨幣的發行增長了幾乎300倍。而同期的價格幾乎上漲了1600倍。由於戰爭及外來援助的作用，通貨膨脹沒有造成嚴重的損害。但在抗日戰爭結束以後，政府面對內戰，再一次以通貨膨脹來解決財政危機。這一次的通脹幅度是前所未有的。中國人民為此蒙受了可怕的創傷。txt電子書分享平臺
進入二十世紀的中國（18）
“銀行是銀行，國庫是國庫”
1930年代以後，一種趨勢——國家吞併社會的趨勢已經越來越明顯了。令人痛心的是，人們還很少從這段歷史中吸取教訓。重犯錯誤的可能性不可忽視。
中國近代金融史上，1935年3月25日是個不應該被忘記的日子。這一天，中國銀行總經理張嘉璈被迫辭去職務，並徹底和中國銀行脫離關係。這是一起標誌性的事件，標誌著中國自由資本主義黃金時代的結束。
一個銀行總經理的去職，至於有這麼大的影響嗎？
先來看看張嘉璈是個什麼樣的人。
張嘉璈，江蘇人，生於1889年，民國時期著名的江浙財團核心人物之一。1913年，張嘉璈進入中國銀行，不久，出任上海分行副經理。在這個職位上，張嘉璈幹了一件大事。
袁世凱帝制失敗以後，由於連年打仗，中央政府財政極度緊張。當時，中國銀行和交通銀行是國內兩家最重要的中資銀行，部分發揮了中央銀行的作用。為了應對中央財政緊張，中交兩行都增加了貨幣發行量。這就引起了公眾對銀行信用的擔憂。一些地方出現了擠兌現象。公眾湧向銀行提取自己的存款。為了穩定國內金融秩序，北洋政府命令中交兩行暫停兌付儲戶存款，強行制止擠兌風潮。
停止兌付，固然可以立即中止擠兌風潮，卻必然是對銀行自身信用的極大傷害，而信用是銀行生存之本。儲戶把錢存到銀行，不管什麼原因，如果銀行拒絕儲戶按自己意願取錢，儲戶又怎麼能夠再信任這家銀行呢？