格雷厄姆請教：投資者怎樣才能確定一隻股票的價值被市場低估，但它最終會升值呢？格雷厄姆聳聳肩說：“市場最終總是這麼做的。從短期來看，市場是一臺投票機；但從長期來看，它是一臺稱重機。”
格雷厄姆認為，影響股票價格有兩個最重要的因素，一是企業的內在價值，二是市場投機。正是這兩者互動作用，才使得股價圍繞著企業內在價值上下波動。這就是說，價值因素只能在一定程度上影響股票價格，股票價格偏離內在價值的事情是經常發生的，也是絲毫不奇怪的。
讀者是否還記得，1969年，巴菲特認為當時的美國股市已經處於高度投機狀態，真正的市場價值分析原理在投資分析和決策中所起的作用越來越小，於是解散了合夥企業巴菲特有限公司，並且對公司資產進行了徹底清算，對公司持有的伯克希爾股票按投資比例進行了分配。
遵照格雷厄姆的教誨，巴菲特和他的合作伙伴芒格，把衡量伯克希爾公司可流通股票價值大小的標準，確定為在一個相當長的時期內的股票價格表現，而不是看每天甚至每年的股票價格變化。
因為他們相信，股市可能會在一段時期內忽視企業的成功，但最終一定會用股價來反映這種成功的。只要公司的內在價值以令人滿意的速度增長，那麼，公司的成功究竟在什麼時候被市場普遍認可，就不是一件非常重要的事。
相反，這種市場共識相對滯後，對投資者來說很可能是一件好事——它會帶來許多好機會，讓你以很便宜的價格買到更多的好股票。
【投資心法】短期內的股價波動對價值投資者來說毫無意義，因為價值規律告訴我們，價格總有一天會向其價值迴歸的。這種價值迴歸具有相對滯後性，正便於投資者從容決策。
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不被市場先生看作是傻子
我們希望股票市場上傻子越多越好。
——沃倫·巴菲特
【巴菲特投資策略】
巴菲特認為，股票市場從短期來看是經常無效的，從長期來看則趨於有效。這是巴菲特非常重要的一條投資法則。他說，市場對他來說“並不存在”，即使存在，它的主要作用也只是看誰在做傻事，看誰是傻子。
巴菲特認為，股市就像天氣，令人捉摸不透。誰要想準確預測股市，就像準確預報天氣那樣不可能。最好的辦法是天晴也要防下雨，隨時把雨具放在汽車後備箱裡，無論出去下雨下雪都不怕。
巴菲特說，市場先生看見最多的、做傻事最多的人，就是那些短期投資者。對美國股市的長期研究表明，即使那些整天關注股票市場、追蹤分析個股的基金經理，每年也有一半以上跑不贏大盤。一向以猜測和試圖影響國際市場參與者的情緒來賺錢的狙擊手索羅斯，近年來的投資決策也是屢屢虧損，又何況股市中的這麼些散戶呢？
懂得這個道理你就會發現，如果你什麼腦筋也不動，閉著眼睛購買指數基金，就能輕而易舉地勝過大多數基金經理。所以，在美國購買指數基金的投資者越來越多，實在是不奇怪的。
股市確實是一個看著人做傻事的地方。每隻股票價格的最高點，都有人在拋盤，也有人在接盤。有些股票的價格已經高得離譜，可是照樣有人買進，這又怎麼解釋呢？
普林斯頓大學經濟學家馬基爾認為，這些在高位買入股票的投資者，在別人眼裡毫無疑問是傻瓜；可是他們還在幻想，自己雖然以這麼高的價格買入股票，將來一定會有比自己更傻的人以比現在更高的股價買走。他把這一現象稱之為“更傻的人的原理”。
巴菲特雖然從來不公佈他買入股票時的市盈率多少，但很顯然他不是這種“更傻的人”，甚至也不是“做傻事”的人。不過，他身邊的人透露說，巴菲特買入的股票市盈率都在10倍以下。
投資者都知道，市盈率的高低與多種因素有關，越是業績優秀的公司，市盈率就越高。巴菲特遇到業績優秀、市盈率又高的企業怎麼辦呢？究竟是買還是不買？巴菲特認為，市盈率高是相對的，要具體問題具體分析。
他當初買入可口可樂股票時，可口可樂的市盈率是20多倍。巴菲特認為，對於可口可樂來說，這樣的市盈率並不高。巴菲特買入這隻股票後的10年裡，可口可樂的市盈率迅速上漲到40～60倍。這表明，投資可口可樂不僅可以享受到企業效益增長帶來的收益，還能從市盈率的上漲中獲益。
【投資心法】巴菲特認為，股市中透過短線炒作搶進搶出的人都是