益率＝（交易頻率×2X）＋Y＋（Z×市場平均收益率）市場平均收益率其中：X為包括買賣價差在內的佣金成本平均值；Y為基金管理費與保管費；Z為基金經理人希望達到的收益率。
根據這個計算公式，當股票交易頻率超過200％時，每一次交易都必須高出市場平均收益率幾個百分點，才能保證達到股市平均收益率。
1998年，美國加州大學戴維斯分校兩位教授的研究，同樣證明了這一結論。兩位教授透過對1990年至1996年末美國78000個家庭連續7年的股票交易記錄進行研究發現，他們的股票投資平均收益率為，略微高出的市場平均收益率。可是在扣除股票交易佣金後，淨投資收益率就只剩下了，比市場平均收益率低個百分點。
進一步研究發現，股票交易次數越多的家庭，投資回報收益率越低——其中，交易次數最頻繁的20％的家庭，年淨投資收益率只有；交易次數最少的家庭，年淨投資收益率高達。
不要小看這幾個百分點的細小差別，根據複利作用原理來推算，10年、20年之後它們之間所導致的最終投資回報將會相差千萬倍。
另外還有一點需要注意的是，在國外，股票交易是要徵收所得稅（稱之為資本利得稅，美國的資本利得稅率為股票盈利部分的34％）的。
在我國，目前還沒有開徵這項稅種，如一旦開徵這項稅種，就意味在每一次賣出股票後，如果賣出價格超過買入價格，就要把其中的相當一部分以資本利得稅的形式交給稅務部門；只有在股票交易虧損時，因為本來就沒有資本利得，所以才不用交納這筆資本利得稅。
無論是否需要納稅，對於投資者來說只擁有一項主動權，那就是是否需要賣出股票、什麼時候賣出股票、賣出多少股票。減少股票交易次數，不但能推遲交納資本利得稅的時間，而且還能避免無謂損失（因為有時候股票賣出後股價可能會跌下來）。
巴菲特在伯克希爾公司1989年年報中，就詳細說明了這一點。他說，如果他們當年年末將所有股票按市場價格全部出售的話，將要交納11億美元的資本利得稅；可事實上，這些股票並沒有賣出，所以政府也就沒有辦法向他們收取這筆利得稅。
由於伯克希爾公司並沒有賣出這些股票的打算，所以從某種意義上說，這筆本該交給政府的11億美元的資本利得稅，現在可以作為一筆自有資金，留給伯克希爾公司自由支配。
從另一個角度看，這筆鉅額資金也可以看作是政府借給伯克希爾公司的無息貸款，不但不用支付利息，而且還款日期還可以自己決定（什麼時候賣出股票，什麼時候才需要納稅、還款）。
【投資心法】每位投資者的回報率相差千萬倍，很重要的一條原因是股票交易成本不同、股票交易次數多少造成的，而不是因為投資組合不同。股票交易次數越多，收益率越低。
要學會拒絕市場先生的挑逗
我和芒格都希望長期持有我們的股票。事實上，我們希望與我們持有的股票白頭偕老。
——沃倫·巴菲特
【巴菲特投資策略】
巴菲特認為，買股票就像一樁婚姻——長期持有，就相當於終身廝守、白頭偕老；隨時隨地想丟擲這隻股票，實際上就像面對的是*人，隨時隨地都想拍拍屁股走人。
他的投資哲學是，用永久婚姻的態度來持有股票，而不是以情人的態度，更不是*態度。
他說，在他眼裡，那些頻繁交易的投資者都是投機者。他說，如果把這些人也稱為投資者，就好像把經常體驗*的人稱為浪漫主義者一樣地荒謬。
從這個角度看，好股票就應當具有這樣的特點：能夠拒絕市場先生的誘惑，這就像好女人能夠拒絕*一樣重要。
巴菲特說，股票投資的秘訣其實很簡單，歸根到底，只要在適當的時候挑選好的股票買入，只要它們的質地沒有發生根本變化，就一直持有下去。他經常說：“我們喜歡購買企業。我們不喜歡出售，我們希望與企業終身相伴。”
巴菲特曾經公開表示，有3只主要股票他希望永久持有，這就是美國/首都廣播公司、政府僱員保險公司、華盛頓郵報。什麼叫永久持有呢？他進一步解釋說，就是即使這些股票的價格高得離譜，伯克希爾公司也不會出售這些股票。
巴菲特表明的這個觀點，在過去已經被實踐表明，那就是伯克希爾公司直接控股的兩傢俬人公司喜詩糖果公司、布法羅晚報公司，過去有人以遠遠高於