的。1900年，英國鐵路業佔49％的市值，100年以後只佔；紡織業當時佔5％，百年後變成0％。如果選擇一個行業，100年前佔20％，100年後這個行業變得比重很小或消失了，那麼這種投資就容易失敗了。有些行業變化很快，比如說高科技企業，它的發展週期很短，在這種行業當中投資就非常困難。另外，週期性最好是弱週期性的，就是說經濟好的時候，它有不錯的銷售，當碰到差的環境時，它還有很好的回報。投資這種行業中的企業，勝算應該更大。
行業的發展趨勢也決定了企業的成長性。從當前的情況看，中國企業的成長性都很好。比如說招商銀行、萬科、平安保險等等，至少從財務報表看，增長都十分迅猛，更重要的是，這些企業能夠持續增長，這一點很關鍵。
二、選對企業。
1． 所選企業必須有一個廣闊的市場，有足夠的廣度和寬度。比如消費品行業，週期很長。如果中國經濟持續發展二三十年，那麼消費品特別是奢侈品的週期就會有二三十年。而且，越是高檔奢侈品，它的增長就會越快。
2． 要能夠抵禦通貨膨脹。投資的企業它的產品一定要能夠提價。能否提價，這是競爭勝出的關鍵。很多世界級的老品牌都會定期提價。如果提不了價，那麼你的投資可能會發生很大風險。茅臺一般兩年就會提一次價，70年代賣五六元一瓶，現在市場價是538塊，30年時間漲了約80到100倍。貯存15年的茅臺酒三千多元一瓶，80年的大概八萬多人民幣一瓶，這種企業容易長期生存。
3． 是某種意義上“不死的企業”。一千多家企業擺在你的面前，你需要判斷哪些企業能夠長存下去，或者儘量地長存下去。當然，所有生命都有生命週期，企業不會有不死的，但是我們挑選的企業最好是能夠穿越足夠長的時間。這是非常重要的一個標準。假設茅臺能夠存在100年，我們就買它。一方面它存在的機率很大，另一方面它最近10年能高速增長。這就是最好的投資物件，長期看沒有風險，短期看增長很快。
4． 企業要有足夠的淨利潤，最好是輕資產型的。比如說像茅臺，原料基本上是用當地的高粱加赤水河水釀造，成本大約每噸9萬元，現在每噸要賣萬元，加上老酒，平均每噸80萬元。企業不需要持續很大的資本投入，又有不斷地現金流來，這就是一個好企業的標準。
投資札記之二：選股沒有秘密（2）
5． 是行業中的龍頭企業，有很高的行業壁壘。這種企業護城河足夠寬，產品的壟斷性足夠強，是長期競爭之後生存下來的強勢企業，比如沃爾瑪、可口可樂。它們都擁有別人無法複製和替代的獨特技術和核心競爭力。
6． 企業有很好的ROE（淨資產回報率）和ROE上升的能力。ROE是衡量企業盈利能力的一個重要指標，我們選擇的企業應該是沒有負債的，現金流均為正值，比如貴州茅臺這樣的公司，別說負債沒有，賬目上都是預付賬款，有鉅額的真實收益。當然，處於擴張期需要大量現金的企業，比如萬科和招商銀行，需要另行分析。從字面上解釋，ROE是股東投入所獲取的回報。
三、選對團隊。
巴菲特挑企業，挑管理層，是挑他希望他的女兒能嫁給的這種。可見他對企業團隊的重視程度。一個好的企業，必須要有一個好的管理團隊，好的領袖，好的文化，然後能夠讓企業的文化不斷地傳承下去。企業領導層必須誠信，具有專業能力，勤奮，戰略正確，並願意為股東創造價值。
企業如人，個人的優秀品質，比如天真、質樸、待人真誠也應是好企業所具備的。好的企業必須擁有一些質樸的東西，一些理想主義的東西；相反，老謀深算的企業總存在著問題。
這些品質體現了企業的透明度，好的企業不怕給大家看，不好的企業則懼怕透明。
四、選對價格。
儘量從低點買入。但是，這通常是可遇不可求的。比如我們前面提到的沃爾瑪，30年時間漲了1343倍，我們要在其中等一個低點，是很困難的。所以在我看來，在上述四個選股標準中，選對價格這一點是最為次要的。因為對於長期投資來說，如果一個企業足夠偉大卓越，什麼時候買入都是好機會。只要我們能夠買到偉大的企業，就擁有了足夠抵抗風險的能力，高PE也能夠變為低PE。
在中國未來20年當中，房地產業找一些龍頭企業，銀行業找一些龍頭企業，保險業找一些龍頭企業，消費品業找一些龍頭企業，金融服務業找一