夜���猿善酚徒�辛瞬固��賈攣夜�木�迷誦屑絛�硎艿陀圖鄣撓攀疲�嗟庇諡洩��械納��獺⑾�顏摺⒊隹諫潭際且悅客�70美元的價格享受著差價的補貼。這樣就使得我國的房地產價格穩居高位，因為現有的經濟執行模式可以繼續執行下去，只要政府還在對成品油進行補貼，那這個模式的主導因素就是美元問題；而房地產作為這種經濟執行模式的被動頭寸，也會隨之繼續體現為繁榮。
如果我國政府放開油價，並對資源價格的形成進行市場化，我猜想我國許多現有的經濟執行模式都無法繼續下去，房價也將開始下跌。我曾經參加一次野外徒步旅行，到了新安江的上游支流。那裡沒有橋樑，渡口有一條鐵皮渡船。我們上船之後，發現那船工並不發動馬達，而是吃力地搖櫓，完全憑人力來擺渡。我問他為什麼不啟動馬達？他說油太貴了。這個高油價的時代，我們落後的生產力被擠壓得幾乎沒有生存空間了。河對岸的房價一定很低，因為那裡的生產力水平連政府補貼的油價都無法支援住。
回到大城市來看。如果油價接軌，那些邊遠地區的依靠類似車輛擺渡的房地產價格將肯定下跌，因為他們的擺渡費高了。油價就類似於股票的印花稅，擺渡的次數越多，成本越高。2007年“”提高印花稅對股市的影響大家都看到了，我相信如果油價接軌，我們的房地產價格的跌幅不會小於“”股票跌幅。
舉辦奧運會房價不會跌，每年新婚夫婦對房地產的需求是剛性的，通貨膨脹時代的負利率導致房價跌不下去等等這些觀點都是錯誤的。我現在考慮問題的時候，習慣於把自己想象成為一個實習交易員，只做單一品種的跨市場對沖交易。我不相信把奧運會、結婚人口、利率和CPI等等因素統統考慮進去，就能夠做成一個模型來預測房價漲跌，這個辦法屬於“金融機械論”。也有人說，油價上漲導致通貨膨脹加劇，而通貨膨脹將導致房價的進一步上漲，這個觀點比較幼稚。這輪通脹是石油帶動的，如果繼續下去，人類創造財富的手段就太簡單了：我們不停地蓋房子，等石油漲價，享受著房地產全面繁榮。這個模式是無法繼續下去的，我們總要面對高油價帶給我們的痛苦局面。
*主義認為：萬物都在運動之中，運動是絕對的、永恆的，靜止是相對的、暫時的。而描述一個運動至少需要速度和方向兩個指標。從這個意義上講，向量性頭寸法用一種樸素而直觀的方法來分析資產價格的運動，其實就是在金融學領域捍衛*主義世界觀。
（本文寫於2008年6月）
三論油價決定房價
我經常把國內的一些經濟學家比喻為中國足球隊：打不出成績的時候，抱怨收入和待遇低；等到收入上去之後，卻還是打不出成績，然後繼續抱怨。好在我既不是球迷也不是經濟學家，現在就把我的一些觀點拿出來“曬一曬”。
石油才是當今世界真正的貨幣，相對於石油來說，各國貨幣都在貶值。越南不是複製了1997年的泰國危機，當年是美元突然走強導致的，現在是石油突然走強導致的。和石油相比，匯率問題已經不重要了。越南的主要問題在於這個國家的生產力水平無法對付高油價的衝擊，其結果是股市和樓市的大幅度下跌。世界其他各國是否情況好一些呢？歐盟和日本對石油的依賴並不如美國大，他們已經透過執行《京都議定書》提前適應了高油價時代。美國雖然是高油價的受害者，但同時又是世界上最大石油儲備的實際控制人，因此，很難說美國從高油價時代得到的僅僅是痛苦。發展中國家分成兩撥，沙特、委內瑞拉和俄羅斯等產油大國是高油價的受益者，那麼剩下的就是油價高企的受害者了，越南只是其中最早倒下的一個。
我們*主義者認為，能量存在於一切物質之中，頭寸存在於一切資產之中。資產組合理論是過時而又錯誤的，我們不能以為資產組合和對沖是一回事情。組合理論認為把兩項資產放在一起會降低風險，這個觀點類似於把糖和醋放在一起就能夠產生純淨水的口感一般，是完全錯誤的。對沖理論認為，把糖和醋放在一起，會使得兩者各自原有的味道更突出。那些喜歡用這種佐料吃螃蟹的人，一定有過同樣的體會。這就是最典型的向量性頭寸對沖的例子。
向量性頭寸決定了油價將擊潰國內的高房價。事實上，金融危機不會以我們預先設想的方式來臨。我們過去六年來，總是在防範熱錢襲擊中國，進行外匯管制，防止熱錢進來之後快速出逃等等。我看如果世界上有陰謀的話，這個陰謀已經在我們控制匯率、防範熱錢的時候，不知不覺地用一種