成的，你拿著這些史實卻不能保證自己寫出一部優秀的歷史來。我們需要好的建築師、好的歷史學家，股票也是一樣的道理。給你一大堆優質資產、壟斷地位、優惠政策，你並不能保證自己就能夠構建一個有競爭力的、持續創新的、不斷為股東創造價值的企業，除非你是一個好的企業家，而且你要有一個健康而健全的機制和隊伍。
我不是一個學究式的人物，而且隨著年齡增長，每次有人和我討論數學推導過程等問題時，我都禮貌地提出需要上廁所。我堅信“金融學沒有對和錯，只有輸和贏”，所以我不喜歡和人討論模型的對和錯。我也反對用嚴格的數學工具去量化投資。如果我們能夠構建一個足夠聰明的、永遠正確的模型的話，那其實就是一臺合法的印鈔機。正如物理學認為世界上沒有永動機一樣，金融學裡面也沒有印鈔機。這就是我對金融學的基本看法。總之，我躲在學術報告大廳外的廁所裡，衷心希望隔壁的報告早點結束，然後把那種酸溜溜的書卷氣隨著馬桶裡的髒水一同衝下去。
——周洛華《經濟學家是我的“仇人”》山西人民出版社2009年10月第一版
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石油是真正的硬通貨（1）
我認為2008年及其以後很多年內，中國房地產行業比中國股市更需要有創新的金融工具來化解這些年累積起來的巨大風險。
我沒有想到的是，大多數人首先問我這樣一個問題：“洛華，房子什麼時候會下跌？”而且他們根本不想聽我的長篇大論，而只是希望我把對房地產價格走勢的預測化作一句簡單的、聽得懂的話，“就像你預測股市時常說的通脹無牛市那樣直截了當”。我理解我周圍的朋友都是一些急功近利之徒，對於金融學的美妙框架和理論或者政府的複雜條例和政策都不太關心。所以，我打算先回答他們最關切的問題。
我對國內房地產價格的判斷總結成一句話：“油價接軌，房價暴跌。”
在此我有必要回顧一下我關於房地產的有關言論，以防止自己去犯經濟學家們常犯的前後不一的錯誤。2004年10月，中國人民銀行第一次加息，我撰文指出：“加息將有力地推高房地產價格。”當時主流經濟學家的觀點則認為：加息將提高房地產投資的邊際成本，進而降低其邊際收益。加息之後不久，房價出現了快速上漲的趨勢，事實證明我是正確的。此後每次央行加息都有記者來找我，談房價問題，我一概以“加息推高房價”答覆。我一直認為：只有當人民幣對一攬子貨幣升值才會導致房價下跌，除此之外的其他任何政策都只是讓政府增加稅收，或者讓國有商業銀行增加利息收入而已。
自從人民幣匯率改革以來，我並沒有看到房價下跌的局面。這主要是因為人民幣對美元保持穩步升值的同時，美元對各主要國家貨幣保持快速貶值，導致人民幣的實際有效匯率不僅沒有升值，還一直在貶值。新任的商務部長已經明確表明了商務部的立場：商務部不反對人民幣升值，但是反對人民幣快速升值。由此我們可以判斷，有關人民幣升值之後房價下跌預測的基本前提不能成立。
在我看來，貨幣就如同一把尺子，用來度量房價時，如果尺子縮短了（貶值了），那麼房價相應就上漲；如果尺子拉長了（升值了），那麼房價就相應下跌。這個結論我至今仍然堅持。但是，最近有朋友指出我的分析存在缺陷：按照我上述的理論，美元貶值時應該出現美國國內房價上漲的局面，而美國的房價在急速下跌，與此同時，美元也在貶值。我必須對此做一
個全面的分析，來答覆這位細心的朋友。
先來看美國的情況。從2001年起，美元進入貶值的通道。其間，美國房地產市場確實出現了繁榮的景象，追漲的心態導致了大量中等收入家庭貸款進入房地產投資領域。一開始，一切看上去都是那麼的完美，那麼的符合金融學的規範：當一國貨幣的貶值幅度高於其國債利率的時候，該國出現通貨膨脹的壓力。但是好景不長，石油價格的上漲擊潰了美國的地產繁榮，導致次級債危機的爆發。
2002年，國際油價大約處於25美元一桶的水平。美國的經濟執行無不依賴於低油價：消費者的汽油支出在低油價時代只佔其個人收入一個比較小的比例；企業的投資擴張得以低成本進行。在低油價時代，美國現有的經濟模式得以繼續進行下去，無需進行大規模的技術革命，以現有的勞動生產率就可以維持增長。但是，如果有些對沖基金要考驗這個模式，他們執行雙做多的對沖交易策略：同時多頭道瓊斯和石油，那麼