酷現實如同宣告了穩健路線的破產。正是在這種令人心痛的背景下，富爾德決定改弦易轍，轉向了積極的冒險。
於是，富爾德改變了雷曼以往依賴固定收入的交易業務的局面，大舉擴充套件投行業務。這一過程持續到此次次貸危機暴發前的2006年。當時的雷曼，資產管理、經紀服務、併購和證券承銷等業務已佔其營業收入的44％。而富爾德的適時轉變，也迎合了美國整體經濟形勢的大環境變化。 電子書 分享網站
四、多米諾骨牌的倒掉（3）
在美國房地產泡沫高峰的2005年，雷曼的營業收入達到了320億美元，利潤32億美元，股本回報率高達。而從2003年到2007年期間，雷曼的利潤更是達到了160億美元。如果再往回看過去10年，雷曼的股價年均上漲達到了29％，其他主要券商只能望其項背。此時的富爾德真正地成為了華爾街上的明星CEO。
2．倒掉“雷曼”祭奠了誰
可惜的是，2006年開始了美國財政金融大走向被迫開始轉向，整體經濟形勢也隨之發生出人意料的變化。正是這種變化，讓雷曼顯現出了自身不可治癒的軟肋。
一位美國分析師指出，如果能夠看看雷曼的資產負債表，誰都能發現在它8000億美元的資產負債表中，資產淨值大約只有250億美元。更為可怕的，就是雷曼面臨著抵押貸款關聯證券貶值和衍生品業務損失的巨大風險。據雷曼前首席財務官布拉德·辛茨後來說，雷曼那些難於估值的證券化產品約相當於其淨資產的倍，其中就有大量如前文所說的、令人頭疼的以資產擔保證券支援的擔保債務權證（CDO）。這種狀況在華爾街的主要對手中，只有美林的高於雷曼。另外，雷曼手裡還持有許多賣不掉的大幅縮水的資產和證券。
既然冒險是華爾街金融家的共性，那麼不妨回顧一下雷曼的相關歷程，也就能夠明白今天結果的必然。
上世紀70年代，當住房抵押貸款證券化在美國金融市場開始興起時，雷曼就走在了前面，也一度做得相當成功。資料披露，雷曼兄弟是華爾街第一家涉足次貸領域的大型投行。1995年，雷曼兄弟向First Alliance抵押貸款公司提供融資，並承銷這家公司發行的次級按揭貸款證券。這次結盟給雷曼兄弟帶來了不小的麻煩。First Alliance因為風險控制不力，最終在2000年關門，此後還受到一系列訴訟，這家公司被控用很多欺詐和混淆視聽的手段營銷。而雷曼兄弟也被牽扯進官司並承擔了一部分責任。
但數千萬美元的罰單並沒有影響雷曼兄弟對這一行業的熱情。就在First Alliance關門的前一年，雷曼與AMRESCO成立合資公司FINANCE AMERICA，成為當時華爾街上首家擁有次級按揭貸款證券公司的大型投資銀行。隨後，多數華爾街投行效仿雷曼兄弟，透過收購的方式進入次級按揭貸款證券領域。雷曼只是其中最為激進的一家。在2006年次級按揭貸款證券市場發展到頂峰的時候，雷曼兄弟在買方市場中擁有11％的份額，居於首位。
隨著華爾街投行的大規模介入，次貸證券化市場的規模也如前文所述滾雪球似的擴大。而雷曼兄弟等華爾街投行，也從嚐到了甜味進而變得貪婪起來。它們將次級按揭貸款的證券化產品或剝離、或重新組合，開發出了更多針對不同投資者需求的產品，進而還將這些五花八門的次貸產品推銷到了全球金融市場。包括中國。
隨後的成功也進一步強化了雷曼的相應行動，使其不斷重複以往的操作行為。尤其是富爾德積極冒險政策的推行，更是讓雷曼深陷其境。
在雷曼的問題隨次貸危機而爆發之前，富爾德已成為雷曼的英雄。不可否認他的確曾領導雷曼兩次順利闖過了鬼門關：一次是1998年長期資本管理公司破產引發的金融危機，另一次就是2001年美國遭遇恐怖襲擊而造成的衝擊。更重要的是，在他的領導下，雷曼從一家遭人白眼的公司成長為華爾街的明星公司。富爾德的精神榜樣也因此無人懷疑。2006年，在《巴倫》雜誌評選的美加地區500強中，雷曼赫然列居榜首，而富爾德也被該雜誌評為年度最受尊敬的CEO。書 包 網 txt小說上傳分享
四、多米諾骨牌的倒掉（4）
所以，當次貸問題開始顯露出來，花旗、美林和摩根士丹利都開始承認房地產泡沫破滅的嚴重性時，雷曼仍然一廂情願地堅持認為一切都還平安無事。面對外界的質疑和不安，危機爆發前富爾德