的贏利能力要考慮企業的銷售和資產流動等因素。
如果你來投資企業，你想幾年收回投資呢？有人說五年、八年；有人說三年、五年，有人甚至說半年、一年。在中國，我們的投資者預期較高。為什麼會出現這種現象呢？
在中國這樣的新興市場上，商機比較多，所以投資者的期望值很高，希望能夠快速回收資本。而在市場相對成熟的國家，投資者的期望值會比較低，投資回收預期也比較長。在正常經營情況下，企業的贏利能力取決於企業自身的銷售情況、資產流動情況等。如果企業銷售贏利低，但是資產贏利能力比較高，那麼股東回報率也會比較高。所以，要結合多個因素對企業的贏利能力進行分析。2．償債能力
（1）流動比
流動比率=流動資產流動負債=127905830≈219％
當企業的到期債務無法償還時，債權人就會首先考察企業的流動資產；一般性負債到期無法償還，如應付賬款到期不能償還，就要考察企業的應收賬款。資產和負債之間的匹配度，特別是流動資產與流動負債之間的配比，是分析企業償債能力的重要因素。
（2）速動比
速動比率=流動資產…存貨流動負債=12790…28205830≈171％
在資產中，存貨的變現能力很差，所以，流動資產減去存貨後再除以負債，就叫做速動比率，可以更準確地反映企業的償債能力。一般情況下，速動比率達到1∶1是比較理想的。
（3）債務比
債務比率=債務總額資產總額=5830＋975＋64020850≈35�7％
債務的總額除以資產的總額為債務比率。一般而言，企業債權人和股東都比較關心這個資料。比如，企業的總資產是1000萬元，但這1000萬元是借款而來的，那麼債權人就會感覺到投資收益沒有保障。因為債權人要的是現金，而資產經過變現一定會讓企業的資產縮水、打折，所以把握度不高。因此，債權人在借款給企業時，要考慮企業的資產結構。而股東享受公司權益在債權人之後，也要考慮資產償債後的情況。比如，企業的總資產是1000萬元，屬於債權人的就是1000萬元，股東的利益就得不到保障。正是由於融資債務的風險性，在制度規範的企業中，經理人的融資決策往往會受到諸多限制，比如企業每年的融資額度，必須要經過董事會一致透過，以保護股東的權益。因為，任何融資行為實際上都是把公司的資產抵押出去。所以，從這個角度而言，債務的總額是需要控制的。
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五、財務報表分析（2）
（4）產權比
產權比率=債務總額股東權益總額=5830＋975＋64013405≈55�5％
產權比是債務總額除以股東的權益總額，這個資料與股東利益直接掛鉤。如果企業的債務總額和股東權益總額相當，意味著股東投資可能完全需要抵償債務，股東便承擔了較大風險。股東對於風險的偏好選擇具有決定意義，舉債的權利、舉債的額度不是受經營管理者支配，而是要受股東的支配。一般來講，企業經理人比較偏向增長性，風險的控制意識較弱；而股東比較注意保護股本的安全，會在決策上偏保守。實際上，這兩者是制衡的關係。但在中國的一些企業，股東與經理人往往是同一個人，這就需要經營者自身的平衡能力要強。3．運營能力
運營能力指的是企業經營的迴圈，它包含以下一些指標。
（1）應收賬款週轉期
應收賬款週轉率=銷售收入期初期末應收賬款平均餘額=49000（3500＋3885）/2
≈13�27
應收賬款的週轉期是全年天數除以應收賬款週轉率，即365除以13�27，約等於28天。銷售收入裡面應收賬款所佔比重會影響到企業經營的迴圈。
（2）存貨週轉期
存貨週轉率=銷售成本期初期末平均存貨餘額=27500（2610＋2820）/2≈10�13
存貨週轉期是全年天數除以存貨週轉率，即365除以10�13，約等於36天。這一數值與內部的運作效率聯絡在一起。存貨週轉期越短，表明企業經營良好健康。當然，存貨週轉期與企業的經營形態也有關係。例如，製造型的企業存貨週轉期肯定大於貿易公司。
（3）營業週期
營業週期=存貨週轉天數＋應收